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[머니투데이 김명룡 기자] 동양종금증권은 23일 대웅제약이 지난 3분기(3월 결산, 10월~12월)에 부진한 실적을 기록했지만 4분기에도 수익성 하락이 불가피하다고 평가했다.

실적이 아직 바닥이 아니라는 평가와 함께 목표주가를 6만3000원에서 5만원으로 20.6% 하향조정했다. 투자의견은 '매수' 유지.

오승규 동양증권 애널리스트는 이날 보고서에서 "수입 원재료가가 환율 변동성 확대에 따라 위험 노출도가 증대되고 있다"며 "주력 품목의 코프로모션 전환에 따른 수익성 하락, 경쟁 심화로 인한 신규 품목들의 시장 정착 지연과 이에 따른 주력 품목 대체 부진으로 인한 성장 모멘텀 부족하다"고 분석했다.

대웅제약의 2008년 3분기 매출액은 전년 동기 대비 8.9% 증가한 1382억원을 기록한 반면, 영업이익은 전년 동기 대비 60.6% 급감한 80억원를 기록했다.

오 애널리스트는 "환율 민감도가 높은 대웅제약 사업 모델의 특성이 현재와 같은 경기침체 국면에서 실적 모멘텀을 발휘하기가 제한된다는 점을 확인시켜준 결과"라고 분석했다.

환율 변동성이 축소되지 않는 한 수익성 악화는 지속될 가능성이 크다는 평가다. 오 애널리스트는 원달러 환율이 평균 1350원일 경우, 매출원가율은 전년 동기 대비 8.7%포인트 상승한 56.0%를 기록할 것으로 전망했다.

김명룡기자 dragong@

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