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투자의견 중립 유지, 12개월 목표주가 1만4400원으로 하향





순현금 규모 빠르게 축소되고 있다는 점이 부담





주요 게임 스케줄 점검





[이데일리 김세형기자] 우리투자증권은 29일 웹젠(,,)에 대해 단기적으로 내년 상반기 `썬`의 중국 진출 성공 여부가 주가를 좌우할 것이라며 목표주가를 종전 2만6500원에서 1만4400원으로 대폭 끌어 내렸다. 중립 의견은 유지했다. 다음은 주요 내용. ◇웹젠 목표주가 하향의 이유는 다음과 같다. 1) SUN은 아직도 국내에서 오픈 베타(2006년 5월) 서비스 중인데, 당초 회사의 기대와 달리 국내에서 높은 실적을 기대하기는 어려운 상황인 것으로 보인다. 2) ‘헉슬리’, ‘위키’, ‘일기당천’, ‘APB’ 등 차기 게임 출시 스케줄을 점검해 본 결과, 2007년 하반기 이후에야 비로소 신규 게임에 의한 실적 모멘텀을 기대해 볼 수 있을 것으로 판단한다. 이는 우리가 예상했던 것보다 적어도 2분기 가량 게임 스케줄이 늦추어진 것이다. 단기적으로 웹젠의 주가는 2007년 상반기 SUN의 중국 진출 성공 여부에 좌우될 것으로 전망된다. 웹젠은 3분기에도 여전히 대규모 적자를 기록할 것으로 예상된다. SUN의 부진과 주요 신규 게임의 출시 스케줄 등을 고려해 볼 때, 대대적인 비용절감 정책을 펴지 않는 한 적어도 내년 상반기까지는 적자가 지속될 것으로 예상된다. 현재 웹젠의 순현금 규모는 대략 1000억원 가량인 것으로 파악되고 있다. 신규 수익원이 없는 가운데 비용이 거의 줄지 않고 있다는 점을 감안할 때, 올해 말에는 약 870억원 가량으로 순현금 규모가 축소될 것으로 전망된다. 참고로 지난해말 현재 순현금 규모는 1252억원이었다. 웹젠의 내년 이후 게임 라인업은 ‘일기당천’, ‘위키’, ‘헉슬리’, ‘파르페스테이션’, 그리고 ‘APB’ 등이다. ‘일기당천’의 경우 올해 4분기 클로즈드베타 서비스(대만)를 실시할 예정이고, ‘위키’와 ‘헉슬리’는 내년 1분기에 클로즈드베타 서비스를 실시할 것으로 보인다. ‘파르페스테이션’과 ‘APB’의 경우 내년 하반기 혹은 2008년경에야 비로소 시장에 선보일 수 있을 것으로 전망된다.(이왕상 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

웹젠 (069080) Webzen 온라인 게임 개발 및 제공업체 코스닥 인터넷게임

누적매출액	236억	자본총계	1,621억	자산총계	1,786	부채총계	165억
누적영업이익	-284억	누적순이익	-230억	유동부채	117억	고정부채	48억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 일시증가하던 때가 있었으나 여전히 감소추세에서 벗어나지 못하며 최근에는 236.6억원을 기록하고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 최근년도에 -120%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.