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삼바증권에서 리포트가 하나 나왔네요
댓글이 걱정되지만..참고하시라구 올립니다
편안한 밤 되세요 동지님들

■ 셀트리온

● 짐펜트라의 효과를 확인하는 시기가 다가온다

※ 출처: 삼성증권

□ 2Q24 preview: 원가율 점진적 개선으로 영업이익 회복세 전망
하반기에는 짐펜트라 미국 매출 반영되면서 실적 개선 이어질 것으로 예상

□ 투자의견 BUY, 목표주가 25만원 유지: 짐펜트라의 유의한 미국 처방 데이터 확인 전까지 추정치 변동 없이 목표주가 유지.

● WHAT’S THE STORY?

■ 2Q24 preview: 연결 기준 매출액 8,514억원(+62.5% y-y, +15.5% q-q), 영업이익 993억원(-45.7% y-y, 흑전 q-q)예상 (컨센서스 매출액 7,770억원, 영업이익 680억원), 직전 추정치대비 소폭 하향 조정. 합병 관련 무형자산 상각비용 640억원 반영에도 기존 재고가 빠르게 소진되고 신규 바이오시밀러 생산 증가로 인해 원가율 점진적 개선. 생산 이슈 해소하면서 램시마IV/램시마SC 매출액 정상화. 짐펜트라는 6월부터 PBM으로부터 환급이 시작되었으나, 스타트업 프로그램으로 처방 비중 높아 2분기에 반영되는 매출은 미미.
짐펜트라는 현재Express Scripts에 등재되어 있으며, 3분기 내 추가 PBM 등재 기대. 트룩시마 매출액 983억원(+0.6% q-q), 허쥬마 매출액 542억원(+38.8% q-q), 유플라이마 매출액 826억원(+26.9% q-q), 베그젤마 매출액 419억원(+28.7% q-q) 등 고른 성장 예상.

■ 2024년 outlook: 2024년 매출액 3조 8,026억원(+74.7% y-y), 영업이익 8,140억원(흑전 y-y)으로 추정. 하반기에는 관계 상각비용 분기 70억원 반영되면서 비용 부담은 완화될 것으로
전망. 또한 점진적으로 원가율이 개선됨에 따른 실적 개선 기대. 짐펜트라 3월 발매 이후스타트업 프로그램 및 보험 커버리지를 통한 처방 환자수는 1,800명 이상. 적극적인 영업활동 효과로 3분기부터 짐펜트라의 미국 처방 확대 기대.

■ 투자의견 BUY, 목표주가 25만원 유지: 미국 짐펜트라의 유의한 처방 규모가 확인되기 전까지 주가 횡보하고 있으나, 3분기부터 짐펜트라 처방 확대가 확인되면 밸류에이션 리레이팅될 것으로 기대. 기존 바이오시밀러의 매출은 안정적으로 성장하고 있으며, 고마진 제품인짐펜트라의 매출 성장이 더해지면 실적 개선이 두드러지게 나타날 것으로 전망