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[투데이리포트]아스트, "영업레버리지와 현금…" -KB증권
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| ◆ Report briefing 영업레버리지와 현금흐름이 중요 KB증권에서 아스트(067390)에 대해 "일반적으로 원가에 적정마진을 얹어주는 방식으로 수주를 받고 있어 매출총이익률 확대는 쉽지 않은 구조로 보인다. 오히려 신제품 수주 시에는 초기 수율 문제로 인해 단기적으로 이익률이 악화될 가능성도 있다. 매출 성장에는 수주가 가장 중요하며 매출총이익률 측면에서는 수율 안정화가 가장 중요하다"라고 분석했다. 또한 KB증권에서 "B737 출하량 증가 및 Embraer사 향 E2 부품 신규 매출 등을 고려할 때 매출 성장이 가속화될 가능성이 높아 보인다. 그러나 신제품 기여가 클 것으로 보여, 초기 수율 및 매출총이익률 추이는 지켜볼 필요가 있다. 판관비 부담이 크지 않은 만큼, 신제품이 매출총이익률을 크게 훼손하지 않는다는 전제하에서는 영업이익 증가도 가능할 것으로 보인다"라고 밝혔다. 한편 "신제품 수율 정상화 속도에 따라 이익 증가가 매출 증가를 후행할 가능성이 있다. 특히 최근 일부 고객사 사정으로 인해 매출채권 및 재고자산 회전율이 하락하고 있어, 영업현금흐름 추이가 중요할 것으로 보인다. 그러나 대규모 설비투자가 끝났고 운전자본 회전율도 정상화될 가능성이 있다는 점은 긍정적"라고 전망했다. |
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