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[이데일리 공희정기자] 현대증권은 23일 디에이피(066900)에 대해 "휴대폰용 빌드업 기판 단가 하락으로 지난해 4분기 영업이익률이 5.7%로 하락했고, 단가 인하 압력 지속돼 당분간 수익성 개선 기대감이 낮다"며 투자의견을 시장수익률(Marketperform)로 하향조정했다. 다음은 보고서의 주요 내용이다. ◇디에이피(066900) 휴대폰용 빌드업 기판 단가 하락으로 2005년 4분기 영업이익률 5.7%로 하락. 인하 압력 지속되어 당분간 수익성 개선 기대감 낮음. 생산 시설 구조조정에 따른 수율 확보 여부가 2006년 상반기 수익성 확보에 대한 우려감 더함. 투자의견 시장수익률 (Marketperform)로 하향함.매출액은 227억원으로 전년동기대비 18% 증가하였으나 전분기대비로는 5% 감소. 영업이익은 13억원으로 전분기 25억원에서 절반 수준으로 감소. 휴대폰용 빌드업 제품(2005년 매출비중 80%) 의 급격한 단가 인하로 수익성 악화됨. 2005년 전체로는 매출액이 전년대비 16% 증가하였으나 영업이익은 상반기의 거래선 변경(LG전자 → 삼성전자)에 따른 수주 감소 영향으로 47% 감소한 42억원.주력 제품인 삼성전자향 휴대폰용 빌드업 기판 매출은 2005년 초에 시작되었으며 3분기에는 삼성전자 수요의 20% 점유. 그러나 이 때 수주가 시작된 모델에 대한 단가 인하가 2005년 4분기에 시행되었고, 현재 신규 모델에 대한 대응은 미흡. 2006년 1분기 중에 신규 모델 관련 수주가 예상되나 기존 제품에 대한 단가 인하압력이 이어져 2006년 1분기 매출액은 전분기 대비 5% 감소한 216억원 예상또한, 디에이피는 그 동안 인천과 안산에 분산되어 있던 생산시설을 안성으로 통합키로 하고 현재 이전 진행 중. 이전 과정에서 수율 확보 문제가 발생할 수 있음. 물론, 이를 최소화하기 위한 회사측의 노력이 병행될 것이나 우려는 무시할 수 없음.2006년 예상 매출액은 휴대폰용 빌드업 부문의 단가 인하에 따른 매출 조정에도 불구하고 휴대폰용 PTH(Plated Through Hole: 무전해 동도금을 사용한 양면 인쇄회로기판 제품) 및 휴대폰용 카메라 모듈에 사용되는 인쇄회로기판(PCB)등 기타 제품의 매출 성장이 예상되어 기존 예상대비 12억원 상향하여 894억원(전년동기 대비15.3% 성장).그러나 휴대폰용 빌드업 기판(2006년 매출 비중 70%)의 삼성전자 내에서의 점유율이 20% 선에서 안정되면서 동급격한 매출 성장을 기대하기 어려워지고 있음. 또한, 2005년 4분기 급격한 단가 인하로 저하된 영업이익률이 2005년 2~3분기의 10% 이상 수준으로 단기간 내에 회복될 가능성 낮음. 이에 따라 영업이익은 기존의 92억원에서 59억원으로 하향.이에 따라 2006년 주당수익률(EPS)도 기존의 562원에서 343원으로 하향함. 조정 후 2006년 실적 기준 주가수익비율(PER)은 9.0배로, 당사 유니버스 평균 PER인 10.3배 대비 소폭 낮은 수준이나 상승여력은 크지 않음. 이에 따라 당사에 대한 투자의견을 시장수익률로 하향.(권정우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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