thinkpool

◇SnT대우(시세분석,외인동향,기업분석)

-탁월한 비용절감 효과- 양호한 3분기 실적






-이제는 해외 매출 확대를 통한 본격적인 도약을 기다릴 때







-경영권 보호를 위한 지분 추가 매입 및 국내외 부품사 MnA 가능성









[이데일리 이진철기자] 미래에셋증권은 25일 SnT대우에 대해 "현재 약 19.7%에 불과한 SnT중공업의 보유지분과(보통주 기준) 여전히 34.2%에 달하는 기존 채권단 보유 잔여지분을 고려할 때, 경영권 보호 차원에서 SnT중공업이 추가 지분확보에 나설 가능성이 높은 점에 주목할 필요가 있다"고 밝혔다. 이어 "이러한 추가 지분 확보 가능성은 최평규 SnT그룹 회장의 추가 인수합병(MnA) 가능성에 대한 강한 의지와 함께 SnT대우의 주가에 또다른 상승 모멘텀을 제공할 수 있을 전망"이라고 말했다. 미래에셋증권은 SnT대우에 대해 목표주가 2만4000원 및 투자의견 매수(BUY)를 유 지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. SnT대우의 3분기 실적은 매출액 1338억원, 영업이익 72억원, 경상이익 36억원을 달성함으로써, 매출액 측면에서는 당사 추정치인 1464억원 대비 약 15.0% 하회하는 실적을 기록했으나 영업이익 및 경상이익 측면에서는 당사 추정치인 36억원과 30억원을 각각 24.5%, 23.0% 상회하는 양호한 결과를 나타냄. 이처럼 완성차 업체의 일부 조업차질과 DC 모터 사업부의 지속적인 실적 저하속에서도 당초 기대 대비 양호한 수익율을 확보할 수 있었던 것은 9월중 발생한 약 10억원에 달하는 방산품관련 매출 수익과 8월말 인수작업 현실화 시점부터 본격화하기 시작한 경비 및 판관비 관련 비용절감 효과 10억원이 결정적인 기여를 나타낸 것으로 판단됨. 하지만 현 시점에서 보다 주목해야 할 사항은 동사의 주력 납품업체인 GM대우와 북미 GM을 통한 해외 매출 확대 가능성이 될 수 있을 것임. 특히, 모기업 GM의 중소형 차종 핵심 전략 기지로 선정되며 2002년 인수 시점 이후 연평균 46%에 달하는 고성장세를 이어가고 있는 GM대우의 최근 행보와 마티즈, 칼로스, 라세티 등 GM대우의 주요 중소형 후속 차종을 월드카 개념으로 전세계에 보급하고자 하는 GM의 사업 전략을 고려할 때, 내년도 본격화 할 것으로 예상되는 중국 현지 생산 공장 준공을 필두로 중장기 해외 사업 확대 가능성이 그 어느때보다 높은 시점이라는 점에 주목할 필요가 있다는 판단임. 따라서, 현재 진행중인 비용절감 노력과 경영 합리화 노력에 한층 탄력이 붙을 것으로 예상되는 4분기를 기점으로 동사의 실적 역시 본격적인 성장국면에 진입할 수 있을 것임. 아울러, 현재 약 19.7%에 불과한 SnT 중공업의 보유지분과(보통주 기준) 여전히 34.2%에 달하는 기존 채권단 보유 잔여지분을 고려할 때, 경영권 보호 차원에서 SnT중공업이 추가 지분 확보에 나설 가능성 역시 높은 점에 주목할 필요가 있음. 이러한 추가 지분 확보 가능성은 최평규 SnT그룹 회장의 추가 MnA 가능성에 대한 강한 의지와 함께 동사의 주가에 또 다른 상승 모멘텀을 제공할 수 있을 전망임. 따라서, 9월말 인수 작업 완료와 함께 본격적인 경영정상화 행보가 나타날 것으로 기대했던 당초 전망과 함께 6개월 목표주가 2만4000원 및 투자의견 매수(BUY)를 지속 유지하며, 예상보다 훨씬 빠른 속도로 전개되고 있는 경영 정상화 행보를 고려할 때 실적 전망 및 적정 목표주가의 상향 가능성 역시 좀 더 이른 시점에 검토될 수 있음을 확인함. (김재우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

S