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◇YBM시사닷컴(시세분석,외인동향,기업분석)



-1분기 실적 서프라이즈 수준







-온라인외국어 교육 유료회원수 견조한 증가세











(박대용 애널리스트)



[이데일리 조진형기자] 현대증권은 10일 YBM시사닷컴에 대해 "1분기 실적이 예상치를 크게 상회했다"면서 "교육사업의 안정성과 인터넷기반의 성장성을 겸비하고 있다"고 평가했다. 투자의견은 매수를유지하고, 목표가는 기존 2만8200원에서 3만2000원으로 상향조정했다. 다음은 보고서의 주요 내용. 1분기 영업이익과 순이익이 전년동기대비 각각 56.7%, 39.3% 증가해 당사 예상치를 크게 상회. 온라인외국어교육의 안정적 성장과 컨텐츠매출의 빠른 증가, 토익테스트 온라인접수대행 및 MOUS(Microsoft Office User Specialist: 마이크로소프트 오피스 자격시험)에서의 안정적 현금창출로 교육사업의 안정성과 인터넷 기반의 성장성을 겸비한 것으로 평가하며 현 주가 수준에서도 투자매력은 충분하다는 판단임. 1분기 매출액은 110억원으로 전년동기대비 26.1% 증가. 영업이익과 순이익은 각각 56.7%, 39.3% 증가한 40억원과 32억원을 기록해 당사 전망치(34억원, 27억원)을 크게 상회하였으며 이러한 1분기 실적은 서프라이즈 수준으로 평가됨. 제품별 매출을 보면 주력사업인 온라인외국어교육매출(2005년 기준 매출비중 44%)이 전년동기대비 20.4% 증가했으며 토익테스트 온라인접수대행 수수료(매출비중 23%)가 23% 증가. 온라인콘텐츠 매출(매출비중 16%) 역시 전년동기대비 46.5% 증가하는 등 전부문에 걸쳐 매출이 호조를 보였음. 전년도 매출비중이 6%로 미미했던 MOUS 매출도 전년동기 5억원에서 11억원으로 배증해 매출비중도 10%까지 확대되는 등 새로운 수익원으로서 자리매김하고 있음. 또한 매출액대비 영업이익률도 지난 해 1분기 29%에서 36%로 대폭 개선됨으로써 2006년 들어 동사의 양적, 질적 성장이 동시에 진행되고 있음을 확인하였음. 지난 해 1분기 온라인외국어교육의 유료회원수는 월평균 2만5273명이었으나 금년 1분기에는 3만591명으로 21% 증가하는 견조한 성장세를 보였음. 토익시험이 변경되면서 변경전 시험을 보려는 수요가 집중되면서 1분기 토익응시자수는 전년 1분기 56만7833명에서 87만6497명으로 54.3%나 증가하였으며 이러한 응시자수의 증가가 토익테스트 온라인접수대행 매출 증가를 주도하였음. 마이크로오피스 자격시험인 MOUS의 국내 시험을 대행하고 있는데 2001년 한국의 MOUS 응시자수는 9000명에 불과하였으나 2004년에는 3만명 2005년에는 5만4300명으로 증가했고 2006년 1분기에만 2만5928명이 응시해 MOUS매출 증가를 주도하였음. 당사는 2006년 MOUS 응시자수를 10만명으로 예상하고 있음. 또한 새로운 성장엔진으로 자리잡고 있는 컨텐츠매출은 인터넷포탈싸이트로의 온라인사전 판매, 대학교양영어 진출, 전자사전 및 휴대용멀티미디어플레이어(PMP) 등 모바일기기로의 온라인컨텐츠 판매가 가세해 성장을 견인할 것으로 판단됨. 특히 향후 PMP 등 모바일업체와의 제휴가 가속화될 가능성이 크다는 점도 컨텐츠매출에 긍정적인 요인으로 작용할 것임. 주가는 최근 3개월간 절대주가 기준 31%, 코스닥시장대비로는 22% 초과상승하는 양호한 주가흐름을 보인 후 최근 1개월간 일부 기관투자자의 차익실현물량 출회로 조정양상을 보이고 있으나 온라인외국어교육과 컨텐츠 주도로 향후 2년간 순이익 성장률이 연평균 36%에 달할 것이라는 점을 고려할 때 현 주가 수준에서도 충분한 투자매력을 보유하고 있다는 판단임. 교육사업의 안정성과 인터넷기반의 성장성을 겸비하고 있다는 점, 온라인외국어교육과 컨텐츠매출, 토익테스트 온라인접수 대행 등 사업구조가 다각화되어 있다는 점 등을 고려할 때 동사 주가는 내수대표업종이나 인터넷업체처럼 시장대비 할증되어 거래될 것으로 예상됨. 적정주가를 기존의 2만8200원에서 3만2000원으로 13.5% 상향조정함. ＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

YBM시사닷 (057030) YBMSisa.com B2B 온라인 교육 전문업체 코스닥 IT 소프트웨어

누적매출액	356억	자본총계	410억	자산총계	461	부채총계	50억
누적영업이익	107억	누적순이익	100억	유동부채	44억	고정부채	6억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 21.2%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 늘었다가 2003년 30.9%를 고점으로 하락하고 있습니다. 수익성이 떨어진 이유가 일시적인 것인지 업종이 성숙기에 접어들어 추세적으로 그럴 것인지 확인해 볼 필요가 있습니다.