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시세분석 외인동향 기업분석

-6개월 목표주가 유지하나 제한적인 상승여력으로 투자의견 하향





-밸류에이션 갭 축소 이외에 추가적인 모멘텀은 찾기 힘들어





-추가적인 주가 상승을 위한 조건 : 성장성 및 수익성 제고







[이데일리 양미영기자] 미래에셋증권은 5일 "에스에프에이의 밸류에이션 갭 축소로 상승여력이 제한될 수 있고, 재평가에는 시간이 필요하다"며 `보유`로 하향하고, 목표가 3만5300원은 유지했다. 다음은 리포트 주요 내용이다.◇에스에프에이(,,)목표주가는 2006년 실적 대비 주가수익비율(PER) 7.5배로 장비업체 평균 수준. 최근 주가 상승의 배경은 1) 밸류에이션 매력 부각, 2) 국내 설비 투자 경기 회복 모멘텀에 대한 기대, 3) 8세대 액정표시장치(LCD) 수주에 대한 기대감 등에 따른 외국인 매수세 유입 등으로 판단됨. 하지만 1) 밸류에이션상 저평가 국면이 해소되고 있으며 2) 수출 및 산업생산 둔화와 함께 2분기를 기점으로 설비투자 증가율 둔화가 예상, 공정자동화(FA), 물류 부문에서의 실적 기대감도 약화될 것으로 보이고 3) 8세대 LCD 수주 또한 2007년 실적에 이미 반영된 상태로 추가 모멘텀으로 보기에는 시기상조로 전체적으로 상승 재료가 주가에 반영된 것으로 판단됨.최근 주가가 상승하면서 1) 배당수익률이 3.0%로 2002년 이후 평균 이하로 하락하였으며 2) 2006년 실적 대비 PER 7.6배 및 주가순자산비율(PBR) 2.2배 수준으로 동종업체 대비 고평가 국면에 진입하였고, 3) 역사적 기준으로도 LCD 장비 시장 신규진출에 대한 기대감이 반영되었던 2002년을 제외하고는 최고 수준으로 부담스러운 가격대임. 지금까지 갭 메우기가 진행되어 온 것으로 판단하며, 현재 사이클상 기조적 상승이 가시화되고 있지 않은 IT 사이클을 감안시 추가적인 리레이팅에는 시간이 필요.향후 주가 상승을 위해서는 1) LCD 부문에서 삼성전자 물량 점유율 확대 및 해외수출을 통한 성장성 제고 2) 기조적인 설비투자 경기 회복에 따른 FA, 물류 부문 실적 추가 확대 시현 3) 동종업계 대비 영업이익률의 개선 등이 필요. 절대 PER 9.3배 및 PBR 2.3배 를 감안한 밸류에이션 상 최대 4만원까지도 상승 여력은 존재. 하지만 이를 감안하더라도 상승여력은 제한적으로 판단되어 추가 상승시 이익 실현의 기회로 삼을 것을 권유함.(류제현 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

에스에프에이 (056190) SFA Engineering Corp. 공장자동화설비, 평판표시장치 제조장비 업체 코스닥 LCD관련주

누적매출액	3,513억	자본총계	1,145억	자산총계	3,694	부채총계	2,548억
누적영업이익	466억	누적순이익	411억	유동부채	2,359억	고정부채	188억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 45.7%의 증가율을 기록하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 감소세에 있다가 2003년 10.7%를 최저로 소폭 증가하고 있습니다. 수익성의 호전이 어떤 이유에서 발생했는지 관찰해 봅시다.