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시세분석 외인동향 기업분석



◇아이디스(시세분석,외인동향,기업분석)

- 4Q 실적과 자사주 매입은 모두 긍정적






- 2007년부터 저가 DVR 시장 본격 진출 예상 / 전체 이익 증가에는 긍정적



- 많은 현금 보유로 자산주로서의 매력 부가될 전망

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[이데일리 공희정기자] 한국투자증권은 12일 아이디스(,,)에 대해 "4분기 실적과 자사주 매입은 모두 긍정적"이라며 목표주가 1만8500원, 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용 6개월 목표주가 1만8500원(07년 예상 EPS에 P/E 11배 적용, 업종 Target P/E에 수익성과 시장 점유율 Premium 반영)에 매수의견을 유지한다. 동사는 세계 1위의 DVR 업체로, 4Q 매출액은 달러/원 환율 강세에도 불구하고 하이엔드(High-End) 제품 비중 상승과 계절적 성수기 효과에 힘입어 전분기대비(QoQ)로 11.7% 증가한 193억원을 기록할 것으로 예상된다. 영업이익은 원화 강세로 인해 기존 추정치(54억원) 보다 적은 50억원을 기록할 전망이지만 QoQ로 13.4% 증가하면서 실적 호조세가 지속될 것으로 판단된다. 올해 연간 매출액은 전년대비(YoY)로 3.1% 증가에 그칠 것으로 예상되지만 영업이익과 경상이익이 각각 5.2%, 8.6% 증가할 것이라는 점에서 차별화된 실적 개선 추세가 이어지고 있다. 한편, 동사는 전일 자사주 매입을 결정하였다. 2006년 12월 15일부터 2007년 3월 14일까지 16만주의 자사주를 취득할 예정이다. 현재 376,598주를 자사주로 보유하고 있어, 금번 취득 분까지 포함할 경우 총 536,598주(전체 발행 주식수의 5.4%)의 자사주를 보유할 전망이다. 향후에도 자사주 매입을 통한 주주가치 증대 활동이 지속될 것으로 예상된다. 07년에는 XDR Deluxe 제품 출시로 교체 수요를 자극할 것으로 예상된다. XDR Deluxe는 기존XDR과 XDR Pro 대비 전송 속도와 저장 속도 등이 크게 강화된 제품으로 기존 고객들을 중심으로 판매가 이루어질 것으로 예상된다. 또한, 지금까지의 High-End 위주의 시장에서 벗어나서 로우엔드(Low-End) 시장에도 본격적으로 진출할 것으로 보인다. 이미 Low-End 시장용 제품군(CDR 400, SDR 800, SDR 1600) 개발을 완료하였다. Low-End 시장은 영세 기업들이나 가정용 홈시큐리티(Home Security)를 대상으로 하며, 시장의 성장 잠재력은 크다. Low-End 제품의 영업이익률은 7∼8%로 전체 수익성을 떨어뜨릴 것으로 예상되지만 전체 영업이익 규모 증가에 기여할 것으로 판단된다. Low-End 시장 진출은 2가지 면에서 의미가 있다. 먼저, 세트(Set) 제품인 DVR도 조립 제품이라는 점에서 부품 구매력을 높일 수 있어 규모의 경제 효과가 High-End제품군까지 확대될 수 있다. 둘째, 전체 영업이익률이 떨어질 경우 주요 고객사들의 판가 인하 요구가 완화될 수 있다. 다만, 보수적인 관점에서 07년과 08년 Low-End 제품군의 매출 기여도를 전체 매출액의 1.5%, 9.1%인 12억원과 85억원으로 추정하였다. Capex와 고정비 부담이 작다는 점 등으로 인해 매년 현금이 증가하고 있다. 06년 3분기말 순현금(현금, 단기금융상품, 매각가능 장기투자유가증권)은 약 465억원 수준으로 시가 총액의 36.6%이며, 자사주를 포함할 경우 515억원으로 시가총액의 40.4%에 달한다. 향후 Cash Flow를 고려할 때 이와 같은 현금성 자산은 매년 증가할 것으로 예상된다. 06년 BPS 기준 P/B는1.5배이며, 07년 BPS 기준으로는 1.3배까지 떨어지면서 07년 이후에는 자산주로 부각될 것으로 예상된다.(노근창 애널리스트)nnbsp;

아이디스 (054800) Intelligent Digital Integrated Security 세계 1위의 DVR(디지털 보안감시 장비) 제조기업 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	705억	자본총계	813억	자산총계	880	부채총계	67억
누적영업이익	189억	누적순이익	149억	유동부채	62억	고정부채	5억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 1.2%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2004년 22.8%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.