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토비스(051360)-대신

수율과 원가경쟁력 바탕으로 터치시장 진출

LCD 모듈, 카지노용 모니터 그리고 터치스크린 패널 생산

토비스는 2007년 네오디스를 합병하며 소형 LCD 모듈, 카지노게임기용 모니터 및 ASLCD 사업을
영위하고 있다. 소형 LCD 모듈 사업은 주로 LG전자의 휴대폰용으로 공급(LCD 모듈 매출 내 비중
83.4%)되고 있으며 이외에 Sony 및 국내 중소형 IT set 업체에도 공급되고 있다. 카지노용 게임
기 모니터는 IGT를 최대 공급처(카지노 게임기 모니터 내 매출 비중 53.2%)를 두고 있으나
UNIDESA, Bally 등으로 매출이 발생하고 있다.
2008년 이후 소형 터치스크린 패널 시장 진출을 시도하고 있으며 2009년 4월 터치스크린 제조 특
허를 취득하였다. 2009년 3분기 이후에는 터치스크린 관련 매출 발생이 가능할 것으로 예상된다.

2009년 하반기 이후 영업 및 영업외 부문 실적 개선 가시화

2009년 영업실적은 LCD 모듈 및 카지노용 게임기 모니터 판매 수량 정체에도 불구하고 환율 효과
로 인해 매출액은 약 3.4% 증가할 것으로 예상된다. 수익성 측면에서는 단일 모델의 판매 호조 현
상이 재현되기 쉽지 않아 영업이익률이 약 2.6% 하락할 것으로 예상되나 KIKO 손실 감소로 순이
익은 129.1% 증가할 것으로 예상된다. 2010년에는 터치스크린 관련 매출이 본격적으로 발생하며
연간 매출액이 약 3,408억원(+17.5%)으로 예상되며 영업이익은 247억원(+40.9%), 순이익은
177억원에 이를 것으로 전망된다.
토비스는 우회상장, 낮은 지분율 등의 약점에도 불구하고 효율적인 생산라인 관리 및 원가경쟁력이
탁월하다고 판단되어 LCD 모듈업체에 대한 할인 요인을 상쇄할 수 있다고 판단된다. 또한 2010년
이후 터치스크린 매출 가세로 수익성 역시 호전될 것으로 예상되어 2009년 및 2010년 평균 EPS
1,289원 대비 PE ratio 8배 적용이 타당한 것으로 판단된다.