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◇ 유아이엘(시세분석,외인동향,기업분석)

- 3분기 매출은 29.1% 증가..영업적자 감소







- 해외 매출 정체는 당분간 지속







- 높은 수준의 재고자산은 수익성에 걸림돌







[이데일리 김춘동기자] 대우증권은 14일 유아이엘에 대해 "3분기 매출이 전기대비 29% 늘고 영업적자폭도 줄겠지만 해외거래선 매출이 당분간 정체될 전망이고 높은 수준의 재고자산은 수익성 개선에 걸림돌"이라고 평가했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 유아이엘의 3분기 매출액은 2분기 대비 29.1% 증가한 488억원에 이를 것으로 예상된다. 키패드 부문의 매출액이 2분기대비 큰 폭으로 성장하기 때문이다. 2분기 키패드의 매출액은 월 평균 100억원을 하회하였으나 3분기 들어 8월과 9월에는 130억원을 상회할 것으로 전망된다. 키패드 부문의 매출액이 증가하는 것은 주요 고객사인 삼성전자와 LG전자의 핸드폰 생산량이 2분기 대비 10% 이상 증가할 것으로 전망되고, 고객사 내에서의 점유율이 증가하고 있기 때문이다. 물량이 증가하는 것에 비해서 평균판매단가(ASP)는 유지가 될 것으로 예상되는데 이는 삼성전자의 울트라 시리즈 핸드폰에 키패드를 공급하는 등 제품 믹스가 개선되고 있기 때문이다. 고밀도기판(HDI) 부문의 매출액은 3분기에도 큰 변화는 없을 것으로 예상된다. 월간 매출액은 8억~10억원 수준으로 예상되고 있으며 적자폭은 수율의 개선과 외주생산비용의 효율적 관리를 통해서 줄어들 것으로 예상된다. 3분기 영업이익이 흑자로 전환하는 것은 쉽지 않을 전망이다. 3분기 키패드 매출액만 430억원에 이를 것으로 전망되는데 현재 매출액 수준에서는 10%대의 영업이익률이 달성 가능한 상황이다. 하지만, HDI 부문에서 적자가 3분기에도 15억원 수준으로 예상되고 추가적인 비용 발생이 예상되기 때문에 2분기 대비 적자폭은 줄이겠지만 흑자 전환을 확신하기에는 이른 시점으로 판단된다. 유아이엘은 국내 핸드폰 부품업체 중에서 가장 빠르게 고객의 다변화에 성공했으며 그 비중도 어느 한 곳에 치우치지 않은 적당한 수준이었다. 하지만 이에 대한 균형이 깨지기 시작한 것은 해외거래선의 비중이 낮아졌기 때문이다. 사업 초기에는 해외 영업이 파나소닉, BenQ, 교세라 등의 소형업체들을 중심으로 사업이 진행되다가 모토롤라로 공급권을 확보함에 따라 해외 시장의 비중이 의미 있게 증가하기 시작했다. 이후 모토롤라의 비중은 유아이엘의 해외 시장 실적에 결정적인 변수가 되었다. 유아이엘의 모토롤라 내에서의 점유율은 15%까지 유지되기도 하였으나 레이저(RAZR) 이후 입지가 크게 약화되었으며 현재는 모토롤라 내에서 점유율이 5% 내외에 불과하다. 레이저 출시 초기에는 메탈형 제품에 대한 대응이 늦었기 때문이라 하더라도 이후 슬리버(SLVR)에는 채택될 기회가 있었는데도 불구, 영업이 이루어 지지 못하였다. 모토롤라 영업에 있어서 가장 큰 변화는 기존에 유지하던 영업망의 단절이다. 기존에 유아이엘이 해외 고객을 확보했던 것은 해외에 구축된 안정된 영업망을 통해서 가능했으나 지금은 그 영업망이 없어진 상태이다. 이로 인해 유아이엘은 모토롤라와의 신규 사업 진행에 어려움을 겪고 있다. 현재 모토롤라향 모델 7~8개를 생산 중에 있고, 개발 중인 모델도 7~8개에 이르고 있으나 경쟁사 대비 비중은 미미한 수준이다. 향후에도 모토롤라 내에서의 입지가 현 수준보다 개선되기를 기대하기는 어려울 전망이다. 유아이엘의 2분기말 기준으로 재고자산의 규모가 242억원이다. 이 중에서 제품재고만 214억원에 이르고 있다. 매출액의 증가에 따른 재고자산의 증가는 당연하지만 유아이엘의 매출액은 2004년 4분기부터 전년동기 대비기준으로 마이너스 성장을 하고 있기 때문에 현재 재고자산의 규모는 과다한 것으로 판단된다. 현재 재고자산에는 불용재고도 일부 포함된 것으로 판단되고 불용재고의 처리는 3분기부터 강도 높게 진행될 것으로 예상된다. 이는 영업이익의 하락에 영향을 미칠 것으로 전망된다. 재고자산의 규모가 적정수준이 되는 2007년부터는 이로 인한 수익성 악화는 없을 것으로 예상된다. (김운호 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

유아이엘 (049520) DK UIL Co.,Ltd. 휴대전화기용 키패드 전문 제조기업 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	1,740억	자본총계	1,037억	자산총계	1,317	부채총계	280억
누적영업이익	21억	누적순이익	-48억	유동부채	242억	고정부채	37억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 증가도중 2004년을 고점으로 최근 감소추세에 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 일시 증가 후 최근 1.3%로 최저를 기록하고 있습니다. 수익성 악화요인이 기업 내부의 구조적인 문제인지 업황이 좋지 않아서 그런 것인지 분석해 볼 필요가 있습니다.