thinkpool

코아로직 A048870   코스닥  (액면가 : 500)      * 04월 27일 08시 34분 데이터    현재가 35,300  시가 34,500  52주 최고   전일비 0  고가 36,100  52주 최저   거래량 121,814  저가 33,750  총주식수 6,780,648

다음은 주요 내용이다.

◇코아로직(048870)

매출액은 57.6% 증가한 510억원 기록. 전반적으로 예상치와 유사하였으며 그 내용도 기대에 부합. 2005년 분기별 영업이익이 전년 동기 대비 지속적으로 마이너스 성장을 한 반면, 올 1분기는 플러스 성장으로 전환하는 첫 분기가 되었으며 그 배경에는 MAP 위주로의 매출 구조 안정화가 있음.

지난 4분기가 MAP의 가능성을 보여준 실적이라면 이번 1분기는 MAP가 실적에 본격적으로 기여하는 시기. MAP 매출 비중이 2005년 1분기 16%, 4분기 58%에서 2006년 1분기에는 70%로 상승. 이에 따라 카메라폰용 구동칩(CAP)의 매출 공백을 만회하였으며 영업이익률도 안정화되는 효과를 가져옴.

전반적인 휴대폰 업황 둔화에도 2분기 실적은 1분기와 유사할 전망. 2분기에 매출액 503억원, 영업이익 86억원을 예상하고 있으며 영업이익이 전년 동기 대비 18.4% 증가하는 것임. 2분기가 삼성전자의 주력모델이 교체되는 전환기로 삼성전자향 매출은 소폭 줄 수 있으나 LG전자와 중국향 MAP 매출액이 증가하여 전체적인 매출액은 1분기와 비슷한 수준 예상. 하반기에는 삼성전자의 신규 주력모델에 코아로직의 MAP가 채택될 예정에 있어 다시 매출 증가가 가능할 전망.

영업이익률은 파운드리 전환에 따른 원가 절감으로 개선이 기대됨. 1분기까지는 후지쯔의 파운드리(0.18um, 8인치 웨이퍼)를 사용했으나 2분기부터 삼성전자(0.13um, 12인치 웨이퍼)의 파운드리를 이용한 제품이 매출에 반영되어 이 부문에서 원가절감이 크게 나타날 전망으로 이를 주목할 필요. 이에 따라 판가 인하에 대한 보수적인 가정을 감안해도 영업이익률의 점진적인 상승세를 기대해 봄.

실적 전망과 적정주가를 유지함. 최근 휴대폰 업종에 대한 투자심리가 악화되어 주가 흐름이 좋지 않았지만 옥석을 가릴 필요는 있음. 1) 단가 인하를 감안해도 반도체 공정 특성상 원가 절감 요인이 많고, 2) 2005년과 달리 올해는 실적의 가시성이 훨씬 높아졌으며, 3) 삼성전자의 멀티미디어폰 특화전략에 제대로 대응할 수 있는 업체라는 측면에서 긍정적인 시각 유지. 2006년 주가수익비율(PER)은 6.5배로 시장 대비 47% 할인 거래되고 있어 할인율이 과도하다고 판단됨.