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[출처] 삼성증권
[섹터/산업] 종합상사
[투자의견] NEUTRAL
[톱픽종목] 대우인터내셔널

삼성증권이 2014년6월18일 "신규사업이 하반기 수익성 개선의 실마리가 될 것"이라며 종합상사업종의 투자의견을 NEUTRAL으로 제시했다.

삼성증권 최지호 애널리스트는 "종합상사들의 본업인 무역 부문은 글로벌 경기 회복의 지연에 따른 수익성 감소가 지속되고 있으며, 원자재 가격의 약세가 지속되며 자원개발 부문에서의 의미있는 실적 개선도 기대하기 어려운 상황. 이에 따라 종합상사들은 신규사업을 통해 수익성 개선 모색 중"이라고 분석했다.

이어 "한국 종합상사들도 IPP (대우인터), 플랜트 (LG상사), 내수(SK네트웍스)등 다양한 신규 사업을 통해 자원개발 이익의 변동성을 감소시키기 위한 노력을 진행 중이다. 대규모의 자원개발 프로젝트가 진행중인 대우인터내셔널을 제외하면, 종합상사들의 수익성 개선은 자원개발보다 이러한 신규 project를 통해 이루어질 것"이라고 밝혔다.

또한 "종합상사들은 수익성 개선을 위해 취급 품목 조정을 통한 수익성 개선, 매출 확대를 통한 절대적 이익금액 증가 등 다양한 타개책을 모색하고 있지만, 전방 산업의 업황 회복이 없는 한, 큰 폭의 개선이 어려울 것으로 판단하기 때문이다"라고 설명했고, "자원개발 부문의 수익성을 결정짓는 원자재 가격 또한 2000년 초반부터 나타났던 4번째 원자재 super cycle이 사실상 종료되며 의미 있는 수준의 개선은 어려울 것으로 예상한다"라고 전망했다.

그중에서 "대우인터내셔널은 Valuation 관점에서 저평가 구간에 진입했을 경우 선별적인 트레이딩 전략을 추천하며 미얀마 가스전의 증산을 통한 이익 성장이 기대된다"라며 대우인터내셔널을 종합상사업종의 톱픽으로 추천했다.