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◇대우건설(시세분석,외인동향,기업분석)

-지속되는 고속성장





-업계 최고의 수익성





-주주가치 제고정책의 가능성





-향후 진로는…





[이데일리 이진철기자] 신영증권은 1일 대우건설에 대해 "자사주 소각 등 주주가치 제고를 위한 다양한 방법이 동원될 수 있다"며 투자의견 `매수`와 목표주가 2만1600원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 대우건설은 2006년 시공능력평가 1위, 상반기 공공수주 2위의 실적을 거두었다. 특히 공공수주 턴키부문은 1위이며 최저가 수주 전액이 플랜트 수주로, 수주 규모와 더불어 질적 성장도 함께 주목해야 한다. 전년대비 9.5% 성장이 전망되는 2006년 매출의 가장 큰 동력은 기존에 미약했던 해외부문의 성장이다. 대우건설의 해외부문의 2006년 1분기 수주는 전년대비 345.0%나 성장한 9034억원이며 수익성도 10%대 매출총이익률로 개선되고 있다. 대우건설의 영업이익률은 9.6%, 경상이익률은 11.5%로 업계 최상위 수준이다. 그 이유로 고수익 사업인 주택도급사업의 높은 비중 외에도, 파키스탄 미수금을 비롯한 매년 환입되는 1000억원 가량의 미수채권의 이자수익을 들 수 있다. 워크아웃 시기에는 자체사업과 같은 고수익, 고위험의 사업에 진출하지 못했으나, 피 인수 후에는 좀더 적극적인 사업개척으로 수익성 증대가 더욱 기대된다. 대우건설 인수에서 금호산업 FI(재무적 투자자)들의 이윤보장 방식으로는 증가한 순이익을 바탕으로 배당수익률과 배당성향을 늘리는 방안이 제기될 수 있다. 대우건설의 매각 가능한 비핵심 자산은 약 1조원으로, 현금동원 능력이 풍부한 편이어서 이 같은 방법의 실현 가능성은 충분하다. 이를 위해 자사주 소각 등 다양한 방법이 동원될 수 있으며 과거 대림산업의 자사주 소각 사례에서 큰 폭의 주가상승이 확인되듯, 추가적인 주가상승도 기대된다. 현재 우선협상자로 선정된 금호산업이 인수자로 확정된다면,인수작업이 종료되고 난 후 금호산업과 대우건설의 어느정도의 중복성(redundancy)에 따른 비효율화는 불가피하다. 특히 금호산업의 `어울림` 브랜드와 대우건설의 `푸르지오`로 대표되는 주택사업에 있어 금호산업이 향후 계획을 어떻게 가져가느냐가 대우건설의 장기적인 성장의 관건이 될 것이다. (이경자 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

대우건설 (047040) Daewoo Engineering