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◇대우건설(시세분석,외인동향,기업분석)





















[이데일리 이진철기자] 현대증권은 16일 6조원이상으로 알려진 대우건설 인수가격과 관련해 "사실여부와 과당경쟁에 따른 가격 상승을 감안하더라도 대우건설에 대한 높은 투자가치를 직접적으로 반증하는 모습"이라고 밝혔다. 이어 "대우건설은 지난해 시공능력순위 2위로 향후 현대건설 경영권 매각이 예정되어 있으나 현대가 위주의 인수전 양상을 띄고 있다는 점을 감안하면 건설업계 판도를 바꿀 수 있는 마지막 기회"라고 말했다. 현대증권은 "6조~6조5000억원의 막대한 인수자금 필요에 따른 인수업체 차입금 증가는 분명 재무구조 악화와 금융비용 증가로 해당업체 실적에 부담을 줄 전망"이라고 밝혔다. 다만 "각 컨소시엄의 대우건설 인수전략이 금융비용 증가분을 감당할 만한 수준에서 이루어 졌을 것"이라며 "자산관리공사의 구조조정기업 매각 기본방향을 감안하면 매각이후 2년이내 대우건설 재무구조를 현저하게 부실화 시킬 우려는 크지 않다"고 말했다. 현대증권은 "대우건설의 최근 주가 하락을 매수 적기로 활용해야 한다"며 투자의견 매수와 적정주가 1만8800원을 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 대우건설 인수전에 참여한 5개 컨서시움의 인수 희망가격이 6조~6조5000억원 수준인 것으로 알려짐. 주당 인수가격은 2만4500~2만6600원으로 현 주가대비 79~94% 높은 수준. 이는 당초 예상 5조원, 주당 2만500원 비해 20~30% 높아진 것. 강력한 인수 희망의지와 과당경쟁이 복합적으로 가격상승을 불러온 것으로 판단함. 강력한 인수 희망의지는 대우건설의 투자가치가 매우 높음을 반증. 인수희망업체별로 시너지 효과가 다소 차이 날 수 있으나 대우건설 인수를 통해 국내 건설업계 최강자로 등극할 수 있다는 점은 동일함. 대우건설은 지난해 시공능력순위 2위임. 향후 현대건설 경영권 매각이 예정되어 있으나 현대가 위주의 인수전 양상을 띄고 있다는 점을 감안하면 건설업계 판도를 바꿀 수 있는 마지막 기회로 평가됨. 6조~6조5000억원의 막대한 인수자금 필요에 따른 인수업체 차입금 증가는 분명 재무구조 악화와 금융비용 증가로 해당업체 실적에 부담을 줄 전망. 그러나 각 컨소시엄의 대우건설 인수전략이 금융비용 증가분을 감당할 만한 수준에서 이루어 졌을 것이란 판단과 자산관리공사의 구조조정기업 매각 기본방향(4/13일 발표)을 감안하면 매각이후 2년이내 대우건설 재무구조를 현저하게 부실화 시킬 우려는 크지 않은 것으로 판단됨. 자산관리공사는 4월13일 보도자료에서 인수 후 일정기간 합병, 영업양도, 인수주식 재매각 등을 제한하여 인수능력이 부족한 입찰자의 편법인수를 제도적으로 봉쇄함. 대우건설의 경우 72.1% 주식 인수시 50% 1주를 제외한 지분의 매각은 인수합병(MnA)이후 가능함. 대우건설의 최근 3개월 상대주가상승률은 11.8%를 나타내며 시장대비 양호한 모습을 보임. 이는 국내 건설업황 침체에도 불구하고 증가하는 수주물량과 해외플랜트 수주 호조로 인한 중장기 실적개선에 대한 확신이 투자심리에 긍정적으로 작용했기 때문으로 판단함. 투자의견 매수(BUY), 적정주가 1만8800원을 제시함. 적정주가 하향은 적정주가 산정 기준인 시장 평균 주가이익비율(PER)의 조정에 따름. MnA이후 주주가치제고에 따른 투자가치 상승 가능성도 주가에 긍정적인 포인트. 이는 현 주가대비 높은 인수가격 감안시 MnA이후, 인수업체는 고배당 및 자사주 매입 등 주주가치제고를 위한 정책을 수립할 것으로 예상하기 때문. (조주형 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

대우건설 (047040) Daewoo Engineering