thinkpool

건설

6개월 목표주가 : 29,000원

주가(2008.1.25) : 18,850원

2008년과 2009년 수익예상 각각 10.3%, 12.2% 하향조정

대우건설의 향후 수익전망을 변경했다. 매출액 전망을 약간 낮추고 이익 추정은 다소 큰 폭으로 하향조정했다. 2007년 잠정실적이 예상보다 저조(당사 추정치 대비: 매출액 -2.8%, 영업이익 -10.0%)한데다 주력인 주택부문(작년 매출비중 39.6%)의 원가율 상승이 생각보다 클 것으로 전망되기 때문이다.

목표주가 37,600원에서 29,000원으로 조정

수익추정 변경에 따라 대우건설의 08년 및 09년 예상EPS는 각각 9.1%, 11.6% 낮아진다. 종합주가지수 하락 및 대한통운 인수에 따른 재무적 부담 가중을 반영해 동사의 목표주가에 적용하는 Target PER도 18.4배에서 16.2배로 낮췄다. 이에 따라 대우건설의 목표주가를 37,600원에서 29,000원으로 22.9% 하향조정한다.

수익추정 및 목표주가 하향에도 ‘매수’ 의견 유지

수익추정과 목표주가 하향에도 불구하고 투자의견은 ‘매수’를 유지한다.

1) 수익추정을 하향조정했지만 금년을 기점으로 성장세가 다시 강화된다는 기존 논리는 유효하다. 매출액의 4.9배에 달하는 풍부한 수주잔고를 바탕으로 금년부터 두자릿수 대의 외형 성장이 예상된다. 향후 3년간 영업이익은 각각 9.4%, 16.1%, 18.4% 늘어나 증가세가 갈수록 확대될 전망이다

2) 금년 해외수주 실적은 전년대비 89.2% 늘어난 2조 9,200억원에 달할 것으로 보인다. 작년처럼 해외수주 모멘텀에서 철저하게 소외되는 일은 더 이상 없을 것이다.

3) 대한통운 이슈로 불거진 최근의 주가 하락은 너무 과도하다. 금년 예상실적 기준 PER은 11.5배로 건설업 평균 PER 16.2배에 훨씬 못 미친다.

4) 대한통운 인수 참여에도 불구하고 동사의 현금 보유액과 자금동원력을 감안하면 자사주 매입 소각 등의 주주가치 제고 정책은 지속될 전망이다.