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◇비에스이(시세분석,외인동향,기업분석)홀딩스



















[이데일리 양미영기자] 현대증권은 8일 "비에스이홀딩스의 1분기 실적이 예상치를 하회했지만 신제품 개발로 부진의 늪에서 벗어나고 있다"며 목표가를 2만원에서 1만5000원으로 하향하고 매수의견을 유지했다. 다음은 리포트 주요 내용이다.-1분기 실적 부진. 1분기 매출액과 영업이익은 각각 407억원, 28억원으로 집계됨. 매출액은 전년 동기 대비 18.5% 증가하여 기대 수준이었으나, 영업이익은 31.6% 감소하여 기대치를 하회함. 실적 부진의 주 요인은 1) 단가 인하가 과도했으며 (평균 8% 하락), 2) 환율 하락이 컸고 (2005년 1분기 1,022원, 2006년 1분기 976원), 3) 신규사업에 대한 고정비 부담이 있었기 때문.-회복의 기미. 1분기 전체적으로는 부진했지만 3월경부터는 영업이익률이 두자리수 수준으로 회복되는 등 개선의 기미를 보임. 또한 4월 매출액도 노키아로의 물량 증가, 제품믹스 개선 등으로 3월 대비 증가한 것으로 추정됨. 단가 인하폭도 1분기에 많이 단행되어 2분기는 하락폭이 완화될 전망. 이에 따라 2분기 매출액과 영업이익은 각각 412억원, 41억원으로 전분기 대비 증가할 것으로 전망됨.-향후 실적 개선을 위한 두가지 이슈. 하반기 및 2007년에 큰 폭의 실적 개선을 기대하기 위해서는 두가지 해결 되어야 할 과제가 있음. 1) 슬림폰에 주로 채택되는 미소전자기계시스템(MEMS) 마이크의 성공적인 개발 및 양산 매출로의 연계, 2) 천진법인의 성공적인 가동을 통한 원가 절감 등임. MEMS 마이크 개발 부문에서는 어느 정도 성과가 나타나고 있는 것으로 보임.-현재 모토로라로의 납품을 위해 개발을 진행하고 있으며 양산에 조금 더 근접한 결과를 얻은 것으로 파악됨. 물론 제품 승인 후 매출로 연계까지는 일정한 시간이 필요한게 일반적이지만, 모토로라의 MEMS 마이크에 대한 필요성이 커서 이러한 시간이 타제품보다는 짧을 전망. 당사는 4분기경부터 MEMS 마이크의 매출이 소량 발생할 것으로 기대하고 있으며, 제품 승인은 하나의 모멘텀으로 작용할 수 있음.-천진법인은 4월부터 천만개 이상 시생산에 들어가 일단 초기 가동은 큰 문제없이 원활하게 진행되고 있는 것으로 보임. 향후 천진법인은 저가형 제품의 주 생산기지로 활용되어 원가절감에 기여할 것으로 보임.-1분기 실적과 하향 조정된 환율 가정을 반영하여 2006년 수정주당순이익(EPS)을 23% 하향하며 적정주가도 실적 조정폭만큼 하향하여 1만5000원으로 제시함. 하지만 개선의 기미가 보이고 있고 실적의 두가지 변수에 대한 기대가 남아 있어 매수 투자의견을 유지함. 지난 4분기 실적 발표 이후 이번에 다시 실적과 적정주가를 하향 조정하게 된 점이 투자자에게 실망감을 줄 수 있으나, 현주가 수준과 향후 개선 가능성에 주목할 필요가 있음.-최근 주가 흐름에 대한 반성. 최근 한달간 시장 대비 9.5% pt 초과 하락하면서 2006년 들어 지속적으로 부진한 주가 흐름을 보임. 이러한 주가 흐름의 배경에는 1) 기대 이하의 실적, 2) 해외 휴대폰업체로 수출이 많다라는 점이 환율하락으로 오히려 역효과를 냈으며, 3) 휴대폰 관련업종에 대한 투자심리 악화도 주요인.-환율에 대한 우려는 여전하고 휴대폰 업종 투자심리 개선도 당장 기대하기는 힘들지만, 글로벌 휴대폰업체와 거래할 수 있는 몇 안되는 업체라는 점을 감안시 투자심리가 개선될 경우 우선적으로 관심을 받을 종목으로 판단됨.(권성률 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

비에스이 (045970) BSE Holdings Co.,Ltd. 세계 최대 마이크로폰 공급업체 코스닥 유통

누적매출액	33억	자본총계	1,059억	자산총계	1,064	부채총계	4억
누적영업이익	-7억	누적순이익	-422억	유동부채	4억	고정부채	0억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속 감소하여 최근에는 결산 대비 67.4% 감소하는 모습을 보였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 지속 감소하다가 2002년 -25.1%를 저점으로 다시 증가하는 모습입니다. 수익성의 호전이 일시적인지 지속적으로 가능한 지 분석해 볼 필요가 있습니다.