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8월3일자 최신자료(대신경제연구소) 2001-08-03 에이텍시스템: 상반기중 LCD관련제품 판매확대 83z.gif(32274bytes) ⊙작성자: 김근호 ⊙조회:92 ☞ 에이텍시스템(45660) : BUY 상반기중 LCD관련제품 판매확대 매출액 상반기 5.3% 증가 동사의 상반기 매출액은 전년대비 5.3% 증가한 245.5억원, 영업이익 22.1억원(-0.1%), 경상이익 22.8억원(+2.9%)을 시현하였음. 영업이익의 소폭 감소원인은 외형성장과 R&D 투자를 위해 인원 을 대폭 확충했기 때문임. 그러나 LCD 모듈 가격하락으로 인해 매출원가률은 전년상반기대비 3.4%p 하락한 77.0%로 판관비 증가액을 상쇄하였음. 일반 PC조립 및 주변기기 업체보다는 LCD Display관련 특화기업 동사의 2000년 기준 매출구성은 Flatop 26.2%, Infotop 2.4%, 네오뷰 7.9%, 조립PC외 5.9%, 상품 관련 38.3%, Network공사 13.5%, 기타 A/S 5.7%임. Flatop은 LCD 일체형 PC이고, Infotop은 건물 이나 공공장소의 LCD 안내 모니터, 네오뷰는 기업용 전문 LCD PC Display임. 마진률이 일반조립PC보다 뛰어난 LCD Display관련 제품 구성이 매출의 42.4%로 고부가가치 세트 업체로 특화되어 있음. 동사의 영업이익률은 99년과 2000년에 각각 9.6%, 8.6%로 동종 PC업체보 다 영억이익률면에서 뛰어났음. 2001년 상반기중 동사의 이러한 특화된 부분이 더욱 강화되어, LCD관련 제품 비중이 전체반기 매 출액의 44.6%를 차지했음. 특히, 기업용 LCD 모니터인 네오뷰의 경우 물량기준으로 전년도 전체 판매 대수인 5,791대 보다 165% 이상 증가한 15,361대가 판매되어 일체형 LCD PC제품인 Flatop 의 부진을 상쇄하였음. 동사의 영업전략은 광고비와 재고 부담이 많은 일반 소매영업보다는 기업체 중심의 국내 도매 영 업과 해외 Whole Saler 중심의 수출영업을 주영업으로 하고 있음. 가전 3사와 비교시 제품 가격 경쟁력은 있으나, 광고와 영업적 측면에서 대기업과는 비교가 되지 않기 때문에 틈새 시장인 중, 소기업과 대기업 자회사들을 중심으로 영업을 하고 있음. 기업체들이 PC Display를 LCD로 전면 교체하는 추세가 지속적으로 확대되고 있어 동사의 성장성은 더욱 증가될 것으로 판단됨. 투자의견 현재 동사의 주가는 PC 조립업체들과 비슷한 수준인 PER 12(2001년 EPS기준)배 정도로 거래되고 있음. 영업이익률이 9% 정도로 동종 PC업체들보다는 높은 마진률을 갖고 있으며, LCD제품이 빠르 게 CRT모니터 시장을 대체해 가고 있다는 점을 감안하여 동사의 적정주가는 PER 15~17배 수준인 4,500원에서 5,100원대로 판단되어 매수를 추천함. Analyst 김근호(769-3105)kenho@deri.co.