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▶ 코스맥스: 탄탄한 국내, 빛나는 중국 - LIG투자증권

투자의견 Buy와 목표주가 20,400원을 제시하며 신규 분석 개시
- 목표주가는 베타 0.8, 리스크프리미엄 5.0%, 무위험수익률 5.3%, 자기자본비용 9.3%를 적용한 잔여
이익모델(RIM)방식으로 산정, 2012년 추정 실적 기준 P/E 20배 수준이며, 상승여력은 28.7%
- 국내 사업의 탄탄한 성장과 자회사인 중국 및 일진제약의 수익 기여 확대 지속될 전망
- 특히 중국시장에 성공적으로 안착, 앞으로도 CAPA증설을 통한 실적 성장 이어지고, 향후 인도네시
아 진출로 제2의 해외 성장성 기대된다는 점에서 시장대비 높은 프리미엄은 정당하다고 판단

브랜드샵 성장 지속으로 동사 실적 성장도 이상 無
- 2012년 소비심리가 둔화되면서 고가 채널보다는 중저가 브랜드 샵 판매가 호조를 보일 것으로 예상
- 중저가 브랜드 샵 업체들이 주요 고객사인 동사의 오더물량도 꾸준한 성장세 지속될 것
- 국내 화장품 시장, 생산과 유통이 이분화되는 구조적인 변화 추세 지속, 화장품 ODM시장에서 이미
선두업체로 자리매김한 동사에게 오더물량의 과점화 현상은 지속될 전망

일진제약 구조조정 완료 후 턴어라운드 성공, 실적 개선 추세 지속 예상
- 2007년 인수 후 대기업 위주로 고객사를 재편하고 R&D에 투자하면서 구조조정 실시
- 영업 정상화가 빠르게 진행되면서 2011년 흑자전환 성공, 지속적으로 고객사를 확대해나가고 신제품
을 개발하면서 실적 성장추세 이어갈 것으로 예상

중국 시장 CAPA증설을 통해 실적 성장 지속될 전망,

인도네시아 제2의 China 기대
- 중국시장에 성공적으로 안착, 앞으로도 증설된 CAPA를 바탕으로 중국 화장품 시장의 성장에 따라
고객사 매출증가 및 신규고객사 확보, 고가 전략 지속으로 실적성장 추세 유지될 전망
- 향후 인도네시아에도 진출할 계획, 중국에 이어 해외 성장성이 기대되어 긍정적으로 평가