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 우리투자증권은 16일 평화정공의 2분기 실적이 당초 전망치에 부합했다고 평가했다. 향후 실적 전망은 하향 조정했지만 이러한 조정이 적정주가에 미치는 영향은 미미하다고 설명했다.

이에 평화정공에 대한 목표주가 1만원과 투자의견 매수(Buy)를 유지했다. 보고서 내용은 다음과 같다.

◇평화정공(043370)

- 기대 수준의 2분기 실적

평화정공의 2분기 매출액은 전년동기대비 35.2% 증가한 659억원으로 당사 추정치 및 시장 컨센서스와 유사한 수준으로 발표되었다. 전체 매출의 43%를 차지하는 도어모듈과 33%를 차지하는 latch류가 각각 전년동기대비 30.2%, 53.6% 증가하여 매출 성장을 견인하였다.

평화정공은 현대차의 주력 모델인 NF 쏘나타, TG 그랜저, 신형 싼타페 등에 도어모듈을 독점적으로 공급하고 있는데, 6월부터 신형 아반떼의 도어모듈이 추가됨으로써 2006년에는 30% 수준의 외형 성장이 가능할 것으로 전망된다.

영업이익은 당사의 추정치와 유사한 수준인 17억원을 기록했지만, 전년동기대비 28.6% 감소했다. 이는 작년까지 4분기에 일괄적으로 비용 처리했던 연말 성과급을 올해부터는 매 분기마다 나눠서 반영했고, 퇴직급여 또한 증가함에 따라 인건비(급여, 퇴직금, 복리후생비)가 전년동기대비 88.9% 증가했기 때문이다.

- 회계규정 변경으로 인한 지분법평가손실 발생으로 경상이익 부진

2분기 경상이익은 전년동기대비 72.0% 감소한 11억원을 기록하여, 우리투자증권 추정치 및 시장 컨센서스를 큰 폭으로 하회하였다. 이는 상호출자관계에 있는 자회사의 지분법평가이익에 대한 회계규정 변경으로 2006년 상반기에 166억원의 지분법평가손실이 계상되었기 때문이다.

평화정공은 평화크랏치 지분 27.14%를, 평화크랏치는 평화정공 지분 31.36%를 상호 보유하고 있는데, 과거에는 두 회사 모두 자회사에 대한 지분법평가이익을 계상하였으나, 지난 4월 회계규정의 변경에 따라 평화정공은 더 이상 평화크랏치로부터의 지분법평가이익을 반영하지 못하게 되었다.

- 투자의견 매수(Buy) 및 목표주가 10,000원 유지

우리투자증권은 평화정공에 대한 향후 실적 전망을 하향 조정하였으나, 이러한 조정이 적정주가에 미치는 영향은 미미하므로 목표주가 10,000원 및 투자의견 매수(Buy)를 유지한다.

2006년 매출액 추정치는 2,790억원으로 기존 예상치 대비 2.1% 하향 조정한다. 이는 3분기의 현대차 노조 파업으로 인해 발생한 매출 차질분 중 금년 내에 회복될 수 없을 것으로 예상되는 부분을 반영한 것이다.

한편 회계기준 변경에 의해 연간 20~30억원 수준에 달했던 평화크랏치에 대한 지분법 평가를 중단함에 따라 경상이익을 17% 하향 조정한다.
2006년 연간 지분법평가이익은 손실을 면할 정도로 밖에 전망되지 않는데, 이는 신설 자회사인 에이에스티로부터 20억원에 가까운 지분법평가손실이 예상되기 때문이다.

하지만 내년부터는 평화정공의 북경 및 태창 공장과 함께 에이에스티 역시 흑자 전환될 것으로 예상됨에 따라 2007년 지분법평가이익은 38억원으로 예상된다. 이러한 지분법평가이익의 증가세는 향후 가속화될 것으로 전망된다.

평화정공 A043370   코스닥  (액면가 : 500)      * 08월 16일 09시 54분 데이터    현재가 6,420  시가 6,310  52주 최고   전일비 ▲ 110  고가 6,470  52주 최저   거래량 3,404  저가 6,310  총주식수 14,872,000