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교보증권에서 21일 에스엠(041510)에 대해 "보수적 앨범 가정으로 TP 하향"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 145,000원을 내놓았다.

교보증권 박성국 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 교보증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 'BUY로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다.

◆ Report briefing

교보증권에서 에스엠(041510)에 대해 "최대주주 둘러싼 노이즈 지속과 11/10 발매된 에스파 미니 4집의 초동 판매량 전작 대비 역성장(-33.4%)으로 주가는 한달 사이 21.6% 하락. 초동 감소는 23년 7월부터 엔터 산업 전반에 지속된 중국의 앨범 공동구매 부진이 주 요인. 이로 인해 EXO, NCT, 에스파 등타사 대비 중국 노출도 높은 IP 보유한 동사의 주가 하락 심화. 그럼에도 긍정적인 이유: 중국 제외한 기타해외 지역의 팬덤성장 지속. 에스파 미니 4집 타이틀 곡 ‘Drama’의 스포 티파이 글로벌 일간 피크 스트리밍은 161만회로 이전 타이틀 곡 ‘Spicy’ 114만회 대비 41.0% 증가. 중국발 수요 부진으로 인한 앨범 판매량 감소에도 불구하고, 동사가 의도한 서구권 익스포져 증가는 계획대로 진행 중. 통상 빌보드 200 > 스포티파이 글로벌 > 스포 티파이 미국 > 빌보드 HOT 100 차트 순서로 순위 상승하는 점 고려하면, 전작 대비 글로벌 스트리밍 큰 폭 증가 및 장기 차트인으로 추후 컴백 시 미국 차트 진입도 기대. 23년 9 월 데뷔한 라이즈는 초동 내 중국 공구 비중 5%로 중국 공구 급감 영향 이미 반영, 24년도 높은 성장률 예상. 글로벌 팬덤 성장 둔화 우려 갖기엔 너무 이른 시기라 판단."라고 분석했다.

또한 교보증권에서 "투자의견 Buy, 목표주가 145,000원(-19.4%)으로 하향. 중국 공구 감소에 따른 보수적 앨범 판매량(NCT DREAM, 에스파, 레드벨벳) 가정으로 24년 OP 추정치를 기존 대비 19.7% 하향하고, Target P/E를 기존 27배에서 23배로 하향한 데 기인. Target P/E 23배는 19년 에스엠의 평균 12MF P/E로, 주주제안 거절로 인한 거버넌스 문제와 일본 무역 제재로 인한 지역 리스크 대두로 주가 부진했던 시기를 반영. 보수적 앨범 판매량 가정에도 불구, 1)NCT DREAM/에스파/라이즈 가동률 증가와, 2)낮은 23년 상반기 기저로 24년 OP +30.3% 증익 예상. 현 주가는 교보 추정 12MF 지배 EPS 기준 14.2배에 불과."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

교보증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2022년11월 104,000원이 저점으로 제시된 이후 2023년8월 180,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 145,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

오늘 교보증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 145,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 7.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신한투자증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 170,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 140,000원을 제시한 바 있다.

[교보증권 투자의견 추이]

- 2023.11.21 목표가 145,000 투자의견 BUY

- 2023.11.09 목표가 180,000 투자의견 BUY

- 2023.11.01 목표가 180,000 투자의견 BUY

- 2023.10.13 목표가 180,000 투자의견 BUY

- 2023.09.11 목표가 180,000 투자의견 BUY

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2023.11.21 목표가 145,000 투자의견 BUY 교보증권

- 2023.11.17 목표가 140,000 투자의견 BUY 한화투자증권

- 2023.11.16 목표가 170,000 투자의견 BUY 키움증권

- 2023.11.15 목표가 160,000 투자의견 BUY(신규) 대신증권