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◇ 다산네트웍스(시세분석,외인동향,기업분석)



- 다시 성장하는 네트워크 시장



- 2006년 하반기부터 수익성 개선









[이데일리 김춘동기자] 삼성증권은 21일 다산네트웍스에 대해 "네트워크 장비시장의 회복과 함께 올 하반기부터 수익성이 개선될 것으로 보인다"며 `매수` 투자의견과 1만4800원의 목표주가를 신규로 제시했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 국내 1위 네트워크 장비업체인 다산네트웍스(이하 다산)에 대하여 투자의견 매수(BUY(H))와 목표주가 1만4800원으로 커버리지를 재개한다. 목표주가는 다산의 5년 과거 평균 주가자산비율(P/B)인 1.8배를 적용하여 산출했다. 4년이 넘는 불황을 겪은 후 2005년 파워콤이 등장하면서 네트워크 시장은 다시 살아나고 있다. KT, 하나로텔레콤, 파워콤은 기존 가입자를 유지하는 동시에 신규 가입자들을 유치하기 위해 지속적인 설비투자를 계획하고 있다. 통신 사업자들간의 경쟁이 심화될수록 선두주자인 다산의 수혜가 커질 것으로 보인다. 특히 향후 기대되는 IPTV 붐이 네크워크 장비 시장의 회복을 견인할 것으로 예상된다. 네트워크 장비업체 수가 과거 시장의 불황으로 상당히 줄어들어 다산이 가격협상력에 있어 유리한 위치에 있다고 본다. 또한 다산은 새롭게 성장하는 수동형 광통신망(PON)시장과 트리플플레이서비스(Triple Play Service) 관련 제품군을 구성하여 적극 참여하고 있으며 신규제품으로 인한 매출성장과 수익성 개선이 예상된다. 통신사업자 합병의 가능성, 방송과 통신의 통합이 계속적으로 지연될 수 있는 위험요인을 감안하여 FY2007년 수익성을 상당히 보수적으로 추정했다. 그러한 위험성을 감안하였음에도 불구하고 2006년에 8.9%, 2007년에는 10.7%의 영업이익률 개선이 기대된다. 다산이 다른 장비업체들로부터 차별되는 가장 큰 요인은 모회사와의 관계이다. 노키아와 지멘스가 통신장비 사업부의 합병함으로써 향후 다산이 글로벌 마켓에서 매출의 기반을 넓힐 모멘텀이 될 것으로 전망된다. 아직 새로운 모회사와의 관계가 어떻게 발전할지 확신하기에는 이르므로 당사의 추정치에 반영하진 않았으나 상당한 수혜의 가능성을 고려해야 한다. (변민선 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

다산네트웍스 (039560) Dasan Networks, Inc. 네트워크 장비 제조기업 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	1,395억	자본총계	1,025억	자산총계	1,345	부채총계	320억
누적영업이익	133억	누적순이익	249억	유동부채	281억	고정부채	38억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 49.4%의 증가율을 기록하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률도 계속 증가해 올들어 9.6%로 가장 높았습니다. 기업 자체의 경쟁력에 의한 것인지 업종의 특성에 따른 것인지 살펴볼 필요가 있습니다.