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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석

-DR발행, `기존 주주 배려 부족`



-마케팅 비용 증가, 브랜드 인지도 확대

(김병국 대신증권 애널리스트)



[이데일리 류의성기자] 대신증권은 11일 하나투어(,,)에 대해 GDR발행을 통한 런던증시 상장 발표가 기존 주주에 대한 배려 부족이라는 평가로 주가가 급락하고 있다고 분석했다. 목표주가는 종전 8만8000원에서 7만8000원으로 하향 조정하고 투자의견은 `매수`를 유지했다. 대신증권은 향후 하나투어가 제시하는 장기 비전이 실질적으로 기존 주주 가치를 제고할수 있는 방향으로 진행돼야 한다고 덧붙였다.다음은 리포트 주요 내용이다. ◇하나투어(,,)이번 해외DR 발행은 기존 주주에 대한 배려 부족이라는 인식과 장기 성장성을 위한 발빠른 행보라는 평가를 받고 있다. 주식시장에서의 1차적인 반응은 당연히 실망 매물로 나타났다. 기존 주주에 대한 단기적 배려가 불투명한 이번 DR 발행은 향후 수급 부담을 안겨줄 가능성이 크다. 그러나, 아웃바운드 여행 비즈니스에서 해외 인프라 확대를 통한 서비스 질 개선은 이번 해외 상장을 통해 본궤도에 진입할 것으로 예상된다. 회사측은 향후 제시하는 장기 비전이 실질적으로 기존 주주가치를 제고할 수 있는 방향으로 진행되어야 한다는 과제를 간과해서는 안된다. 여행업종 최대 성수기인 3분기 하나투어의 영업비용 부문 증가를 초래한 주요 원인을 살펴보면, 광고선전비가 전년 7월~9월보다 45%~70% 증가했고 9월말 송출실적이 도착일인 10월로 이연된 반면, 카드수수료비용 등은 해당월 실적에 반영됨에 따른 것이다. 최근 여행사간의 마케팅 비용 증가는 `브랜드 인지도 확대 → 수요 확보` 과정에서 시차를 좁힘으로써 시장점유율을 일정 궤도 이상으로 올리기 위한 것임을 감안할 때, 하나투어의 3분기 마케팅 비용 증가는 구조적인 수익 누수가 아니다. 오히려 향후 브랜드 인지도 확대에서 가장 먼저 우위를 점할 수 있는 기회의 관점으로 접근이 바람직할 것으로 판단된다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

하나투어 (039130) Hana Tour Service Inc. 국내 최대의 여행 업체 코스닥 음식료, 서비스업

누적매출액	1,364억	자본총계	476억	자산총계	1,103	부채총계	627억
누적영업이익	260억	누적순이익	222억	유동부채	624억	고정부채	2억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 22.9% 증가하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 일시적으로 감소하였으나 최근 19.1%를 기록하며 증가하고 있습니다. 수익성 증가의 원인을 분석 해 볼 필요가 있습니다.