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[이데일리 조진형기자] 현대증권은 2일 하나투어(039130)에 대해 "올해 실적이 예상을 상회할 가능성이 높고 최근 추가하락으로 밸류에이션 매력이 높아졌다"면서 투자의견을 시장수익률에서 매수로 상향 조정했다. 목표가는 5만7000원. 다음은 보고서의 주요 내용이다. ◇하나투어 -전일 하나투어는 1월 잠정실적을 발표. 매출액은 전년동월비 90% 증가했고 영업이익과 순이익도 168%, 154% 증가. 2006년 1분기 및 연간실적이 당사 예상을 상회할 가능성이 높고 최근 주가하락으로 Valuation 매력도 높아져 투자의견을 Marketperform에서 BUY로 상향. 적정주가는 57,000원으로 제시.-이번 1월 영업이익 67억원은 2005년 연간치의 38%에 해당하는 것이며 현대증권이 예상한 2006년 1분기 영업이익보다 40% 많은 것. 이 같은 실적은 계절적 요인, 즉 예년보다 추웠던 날씨와 구정효과도 기여한 것으로 보임.-그러나 구조적 변화, 즉 대형사 위주로 업계 재편, 반복여행객 증가 등이 근본적인 원인이라고 판단됨. 1월에 관광목적 출국자는 전월대비 52%, 전년동월비 74% 증가했는데 이는 2001~2005년의 1월 출국자 증가율 평균 20%(전월대비)와 43%(전년동월비)를 크게 상회하는 것.-2006년 연간실적을 상향하기는 다소 이른 시점이지만 다음과 같은 점에서 투자의견을 BUY로 상향조정. 견조한 실적개선은 향후에도 지속될 것으로 보여 2006년 1분기와 연간 실적을 상향조정할 가능성이 높고 1월 중순 이후 주가가 부진, Valuation 매력도 높아졌기 때문.-적정주가는 5만7000원으로 제시함. 이는 1월 6일 당사가 제시했던 가격과 비슷한데 당시는 주가가 높아 투자 메리트가 크지 않았음. 동사는 거시변수에 큰 관계없이 꾸준한 이익성장이 예상되므로 DCF모형으로 적정주가를 산출하되 성장국면(2006~2010년)과 성숙국면(2011~2015년)으로 나누어 현금흐름을 추정.-2월 이후 2006년 1분기 및 연간실적을 상향조정할 가능성이 높은데 이 때 적정주가 역시 추가적으로 상향조정할 가능성이 있음. 최근 주가는 2006년 PER 28.5배에 거래되고 있으며 2006년 ROE는 34%로 추정.(한승호 현대증권 애널리스트)이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

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