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탐방목적 생명공학에 대한 투자는 기대수익이 큰 대신에 회수기간이 긴 것이 특징이다. 당장의 실적 보다 향후 비전과 투자의 방향 등 질적인 면이 더 중요하다고 볼 수 있다. 이에 회사의 현 상황보다 미래 비전과 그 실현 가능성을 점검해 보려고 시도하였다. 마크로젠 측에 질의 응 답한 내용을 소개하고 탐방자 의견을 첨부한다. 질의 응답 1. 유전정보 구축에 있어서 미국 Celera와는 경쟁관계인 것으로 판단된다. 후발주자로 서 Celera에 비해서 1/10규모의 장비를 가지고 충분히 경쟁력이 있다고 볼 수 있는 근 거는? 인간의 DNA는 30억 개가 넘는 염기로 구성되어 있으며 이들 중 의미 있는 유전자 정보는 불과 2-3%에 불과하다. 마크로젠이 관심을 가지는 부분은 바로 한국인 유전자 10만개가 존재하는 전체의 2-3%부분으로 celera사의 장비의 1/10규모로 충분히 cover할 수 있는 부 분이다. 또한 이러한 전략이 가능한 이유는 후발업체로서 이미 미 보건성과 celera사 등이 human genome project의 초안을 완성, 발표하였기에 전체의 중요부분만을 선별, 집중할 수 있기 때문이다. 즉, 마크로젠은 일종의 틈새시장으로서 한국인의 전체 DNA 중 중요한 기능을 하는 유전자 부분, 전체의 2-3%,에 집중하며, 또한 분석 대상을 10여명 정도로 하 여 얻어진 데이터를 중국과 일본인에게 까지 적용할 수 있도록 할 예정이다. 참고로 현재 일본인의 24%가 유전적으로 한국계이다. 2. 현재 매출이 발생하고 있는 DNA chip의 활용용도, 사용고객, 매출전망은? 현재 마크로젠에서 개발 판매하고 있는 DNA chip은 cDNA chip으로 400개, 2,400개 유전 자를 포함하고 있는 연구용으로 개발된 칩이다. 연구용 DNA chip은 연내 4,800개 유전자 를 포함한 제품을 개발 할 예정이다. 연구용 DNA chip은 현재까지 주로 대학병원, 연구소 등으로 판매가 이루어 지고 있는데 점차 사용 저변이 넓어지는 추세이다. 한편으로 연구용 DNA chip의 해외 시장 진출을 위하여 세계 유수의 대학 연구진들과 공동 연구를 진행 중 에 있으며 그 결과에 따라 해외시장 진출의 시기가 조만간 가시화 할 것으로 기대된다. 특 히 이미 해외 시장에서는 DNA chip 시장이 급격한 신장을 보이고 있어 앞으로 매출에 큰 기여를 할 것으로 기대된다. 한편으로 연구용 DNA chip외에 일반 진단용 DNA chip의 개발에 박차를 가하고 있는데 연 내에 각각 400개의 유전자를 포함하는 DNA chip 10종류를 개발, 출시할 예정이다. 이들 일반 진단용 chip은 병원의 임상의사, 임상병리학자 등을 중심으로 매출이 발생할 것으로 기대되는데, 미국의 FDA와 국내의 식약청의 사용 인허가 문제에 따라 그 매출이 폭발적으 로 증가할 것이다. 3. Chip 부문에서 특허가 문제될 소지가 있다는 지적이 있다. 향후 집적도를 높인 칩을 출시할 예정으로 알고 있는데 특허와 어떤 관계가 있는지? 현재 DNA chip과 관련하여 미국의 affymetrix사가 고형체 위에 400개 이상의 DNA를 고 밀도로 배열하는 것에 대한 특허를 가지고 있어서 고집적 DNA chip의 개발, 판매에 있어서 문제가 되는 부분이 있다. 현재 마크로젠에서는 이런 특허 문제를 다음과 같은 전략으로 극 복해 나가고 있다. 우선 Affymetrix사의 장비와 chip을 구입함으로써 특허의 일정부분을 licensing하는 것으로 현재 1000개까지 license를 획득, 연구자들에게 공급할 수 있는 상황 이다. 한편으로 affymetrix사의 특허에 걸리지 않는 새로운 방식의 DNA chip 제조 기술을 개발 중에 있으며 향후 이러한 방식에 의한 chip생산으로 특허문제를 해결하려 하고 있다. 연구용 고밀도 DNA chip외에 마크로젠은 일반 진단용으로 400개 미만의 유전자를 포함하 는 DNA chip으로 특허 문제를 피해가며 중저가 DNA chip 시장을 형성, 공략하려 하고있 다. 또한 DNA chip의 특허를 피해가는 것 뿐 아니라 적극적으로 DNA chip 관련 특허를 획득 하고자 하고 있으며, 현재 oligonucleotide chip을 제작하는 데 있어서 필요한 기술인 광 변조기를 이용한 화학물질 라이브러리 제조 방법 및 제조 장치에 관한 특허를 국내외에 출 원 중에 있다. 4. 경영목표 달성에 필요한 예상 소요시간은? 각종 유전자 관련 정보들을 DB화 하고 이를 이용한 새로운 유전자의 발굴 등의 바이오인포 매틱스 분야는 중장기적으로 마크로젠의 비젼 모델로서 이 분야를 포기하면 장차 미래 경쟁 력을 상실하게 된다. 따라서 이 분야는 당장의 수익 모델보다는 마크로젠의 미래가치를 담 보하는 차원에서 진행되고 있으며, 일단계로 올해 내로 DB 모델링 및 DB 구축작업을 본격 화 하며 거의 동시적으로 이러한 DB를 이용하여 질병의 진단, 새로운 유전자의 기능 발굴 등 다양한 응용이 가능한 software의 개발을 진행하려 한다 (별첨참조). 따라서 매출을 위 한 사업은 최소 1-2년 이후가 될 것으로 예상한다. 5. 추정 매출구성 비는? 현재 지난 일년간의 매출 비율은 DNA chip 30%, 연구용역 30%, 유전자 이식 및 적중 생 쥐 20%, DNA 염기서열 분석 서비스 20%를 보이고 있으며, 단기적으로 향후 5-6기(5기 : 2000년 7월~2001년 6월)에는 DNA chip 70%, 연구용역 10%, 유전자 이식 및 적중 생쥐 10%, DNA 염기서열 분석 서비스 10%의 비율로 매출이 일어날 것으로 전망된다. 7기 이 후의 장기 전망은 DNA chip 30%, 연구용역 및 DNA 염기서열 분석 서비스 10%, 유전자 이식 및 적중 생쥐 20%, 그리고 바이오인포매틱스 관련 유전자 정보 판매 40%가 될 것으 로 기대 된다. 별첨 : 마크로젠의 바이오인포매틱스 사업모델 최근 유전정보의 평가와 처리와 관련하여 의료산업(healthcare), 생명공학(biotechnology), 전자(electronics), 컴퓨터(computer), 그리고 통신(telecommunication)의 5가지 주요 산업 이 결합되어 수렴하는 현상이 일어나고 있으며 그 결과로서 유전정보통신 (Genetic IT)와 전자의학 (E-Medicine) 분야가 새로운 사업영역으로서 부가되고 있다. 이들 사업은 대체적 으로 의료산업의 범주 안에서 각각 유전자(genes), 단백질(proteins) 환자(patients), 의사 (doctors), 인구(population)등에 관련된 다양한 정보들을 다음과 같은 절차를 거쳐 처리한 다. Information Sourcing Archiving Mining Manipulation Exchange 이 과정에서 문제를 해결하기 위하여 다양한 조합의 전자, 컴퓨터 software/hardware, 통 신 등이 적극적으로 사용된다. 마크로젠에서 추구하는 모델은 이들 중 환자 및 일반인들의 유전정보를 이용한 질병의 진단 및 예측이 가능한 S/W를 개발하여 의사들에게 공급하는 것 을 최우선으로 생각하고 있다. 이를 위하여 많은 상황에서의 DNA chip과 SNP 결과를 우 선적으로 DB화 하고 궁극적으로 이들 DB로부터 데이터를 가공, 분석하여 실제 환자의 정 확한 유전적 상황과 이로부터 질병 여부 및 질병 진행의 예후 등을 판단할 수 있도록 할 계 획이다. 나아가 이에 따른 가장 적합한 치료법의 선택 등 개인별 맞춤의학과 SNP 정보에 의한 개인별 유전형의 특징과 그에 따른 질병의 소인을 파악하고 그 질병의 가능성을 판단 하는데 도움이 되는 S/W를 개발 의사들에게 공급하려 하고있다. 현재 이러한 S/W는 최근 엄청나게 쏟아지는 유전 정보들의 단순 D/B 구축과 이에 따른 통계학적 분석만으로는 불가 능하고 여러 상황에 맞는 엄청난 수의 변수들을 잘 정리하고 그들 중 생물학적으로 의미 있 는 정확한 데이터만을 추출 분석할 수 있는 새로운 알고리즘의 개발이 시급하다. 현재 마크 로젠은 이를 위하여 국내외의 많은 정보처리 및 전산 전문가들로 구성된 바이오인포매틱스 팀을 구성 운영중이다. 기업현황 DNA칩 매출증가 2000년 6월 결산 연 매출액은 21억원 수준이다. 2월부터 출시된 유전자 칩 매출이 5억원 을 기록했다. 영업이익은 7천만원, 경상이익은 2억7천만원 수준이 될 것이다. 장비 운영비 연 70억원 필요 현재 유전정보 분석에 필수적인 장비인 자동염기서열분석기(ABI 3700)를 3대 보유하고 있 다. 연말까지는 보유 수량이 10대가 될 것이고 내년까지 20대를 갖출 계획이다. 장비의 가 격이 대당 4억원 이상으로 높기 때문에 기기구입에 따른 고정비가 증가될 것이다. 이 장비 의 운영비로 매년 대당 3억 5천만원이 소요된다. 장비 20대가 갖춰지면 운영비로 연 70억 원이 필요한 상황이다. 유전정보 활용을 위한 데이터베이스 구축에도 2년간 100억원이 투 자될 예정이다. 중기적으로 추가적인 외부 자금조달 추진 유상증자 등을 통해 현재 확보하고 있는 현금은 450억원 수준이다. 분석장비 구입비용과 운영비용 등을 고려하면 충분한 액수는 아니다. 생명공학 산업의 특성상 단기적으로는 영업 분야에서 현금창출이 제한적이기 때문에 중기적으로 외부에서 추가적인 자금 조달이 필요한 상황이다. 무차입 경영을 지속하는 가운데 우선적으로 해외 DR발행을 목표로 하고 있다. 해 외 동종 기업들이나 바이오 펀드 등을 대상으로 전략적 제휴를 포함한 투자유치도 추진 중 이다. 핵심분야에 역량 집중 동사는 바이오인포메틱스 분야에 핵심역량을 집중하고 있다. 벤처투자는 식물유전정보 분석 에 주력하여 사업연관성이 높은 그린진 바이오텍에 대한 8억원 출자가 전부이다. 벤처기업 출자가 적다는 것은 상대적으로 핵심사업에 대한 수익성 기대가 높다는 것을 보여준다. 과거 코스닥 등록에 기초가 되었던 유전자 이식 및 적중 생쥐는 매출신장으로 인한 이익창 출보다는 유용 유전자를 탐색하고 검증하는 도구로 활용될 예정이다. 질병관련 유전자 발견이 사업성공 여부 결정 사업모델의 성공여부와 수익 발생은 질병 관련 유전자 발견에 크게 의존될 것이다. 질병관 련 유전자는 특허대상이며 진단 및 치료 방법 개발에 사용될 수 있어 엄청난 경제적 가치를 가진다. 예컨대 암 관련 유전자 특허를 확보하고 있는 미국의 Myriad사의 현재 시가총액은 16억 달러에 달한다. 주가관리 필요성 절실 동사가 추진하고 있는 전략적 제휴와 외자유치는 해외주식발행이나 주식교환 등을 통해 이 루어질 전망이다. 주가가 높게 유지되면 좋은 조건에서 자금조달이 가능해진다. 따라서 주 가관리 필요성이 절실한 상황이다. 적극적 회사 홍보활동이 이루어질 것이고 대주주 지분 장내 대량매각 등 투자심리에 악영향을 줄 수 있는 행동은 최소화될 것으로 예상된다. 투자의견 Outperform 전략적 제휴 체결 시 재무, 사업 안정성 제고 기대 동사는 동양인을 대상으로 유전정보 활용을 통한 미래형 맞춤의학을 실현시킨다는 원대한 목표를 갖고 있다. 이러한 시도에 대해 전문가들 사이에서조차 회의적인 의견이 많은 것은 사실이다. 그러나 마크로젠은 적절한 시점에서 코스닥 등록과 유상증자를 통해 자금을 조달 하여 연구개발에 필요한 자금 중 상당액수를 이미 마련했다. 상대적으로 풍부한 연구비 재 원을 바탕으로 고가 장비 구입과 우수인력 확보를 통해 경쟁력이 제고되고 있는 것으로 판 단된다. 국내 기반을 바탕으로 해외 유수 업체들과 전략적 제휴를 체결할 경우 재무안정성 과 사업안전성이 높아질 것으로 기대된다. 전세계적 생명공학 투자열풍은 지금이 초기단계 전세계적으로 생명공학에 대한 투자열풍은 지금이 초기 단계인 것으로 볼 수 있다. 유사한 사업을 영위하고 있기 때문에 자주 비교대상이 되는 미국 Celera의 경우 시가총액이 54억 달러에 달하고 향후 전망도 낙관적이다. 유전정보 데이터베이스 구축 비용이 엄청나기 때문 에 적자가 지속되고 있지만 2004년 경 작업이 완료된 이후에는 현 시가총액에 어울리는 흑 자를 낼 수 있을 것으로 전망된다. 사업성공이 이미 공인된 미국 관련 기업의 주가와 연관 을 짓는 것은 물론 무리가 있지만 투자심리 측면에서 긍정적 영향을 줄 것으로 기대된다. 불확실성이 크기 때문에 현 시점에서 적정가를 논하는 것은 의미가 없어 보인다. 그러나 예 측이 불가능한 엄청난 시장잠재력을 가진 유전정보 활용분야에서 국내 선두업체이기 때문에 지속적인 관심이 필요하다고 판단된다. 단기적으로는 추가하락 우려가 있지만 중기 투자수 익률이 코스닥 시장 수익률을 상회할 가능성이 높아 보인다.