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시세분석 외인동향 기업분석

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[이데일리 김국헌기자] 한국투자증권은 27일 광주신세계(,,)에 대해 "다른 지방백화점과 달리 이마트 출점과 의정부역사 지분으로 성장동인을 보유하고 있다"며 `매수` 투자의견과 6개월 목표주가 18만3000원을 유지했다. 다음은 리포트의 주요내용이다. ◇광주신세계(,,)- 매수 의견을 유지하며 6개월 목표주가를 18만3000원으로 제시한다. 6개월 목표주가는 현금흐름할인모형을 통해 산출했다. 현금흐름할인모형 산정 시 적용한 할인율과 영속성장률은 각각 12%, 3%다. 영속 투하자본수익률(ROIC)은 신설 이마트의 ROIC가 12~13%의 높은 수준을 유지하고 있고, 지역 조례로 인해 당분간 경쟁 요인이 없음을 점을 감안해 12%로 가정했다.- 투자 포인트는 아래의 세 가지다. 첫째, 금년 7월로 예정된 매장면적 5645평의 초대형 이마트(E-Mart) 오픈으로 2007년 이후 수익 창출력이 한 단계 레벨업 될 것이다. 백화점 리뉴얼과 E-Mart 신규 출점으로 인한 제 비용 증가로 금년 영업이익에 미치는 영향은 미미할 것이나, 2007년 영업이익은 331억원으로 2005년보다 32.4% 증가할 것으로 예상된다.- 둘째, 낮은 경쟁강도가 유지될 전망이다. 금년 2월 ‘도시계획 조례 개정안’이 광주 시의회를 통과함에 따라 2007년 1월부터는 준 주거지역에서 909평 이상의 대형 소매 매장 설립이 금지되었다. 백화점이나 할인점의 신규 설립에 따른 경쟁 심화가능성은 당분간 우려하지 않아도 된다.- 셋째, 의정부역사 지분(25%) 보유로 인해 2007년 이후에도 투자기회가 있다. 이는 높은 현금흐름 창출력에도 불구하고 성장 기회가 없는 국내 주요 지방백화점과 비교한 광주신세계의 할증 요인이다. (구창근 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

광주신세계 (037710) Gwangju Shinsegae 광주지역 매출 2위의 백화점 거래소 유통

누적매출액	951억	자본총계	1,133억	자산총계	1,576	부채총계	442억
누적영업이익	250억	누적순이익	189억	유동부채	395억	고정부채	47억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속 감소하여 최근에는 결산 대비 3.9% 감소하는 모습을 보였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 26.3%로 최고를 기록했습니다. 수익성을 극대화하는 방향으로 매출이 구성돼 있는 것으로 판단됩니다.