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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석



- LCD TV 용 샷시 매출증대로 2006 년에도 실적 개선 지속될 전망







- 2006 년 매출액과 영업이익 각각 42%, 22% 증가할 전망





- 리스크 요인 : BW 물량 부담과 높은 부채비율





[이데일리 공희정기자] 대우증권은 13일 인지디스플레(,,)이에 대해 "액정표시장치(LCD) TV용 샷시 매출 증대로 올해 실적개선이 지속될 전망"이라고 밝혔다. 다음은 리포트의 주요내용이다. ◇인지디스플레(,,)이 인지디스플레이는 삼성전자에 액정표시장치 후면광원모듈(LCD BLU)의 부품인 샷시와 램프리플렉터를 공급하는 LCD 부품업체이다. 동사는 현재 삼성전자 샷시 수요 중 35~40%를 납품하고 있는 것으로 추정된다. 경쟁사로는 유사한 시장점유율을 확보하고 있는 파인디앤씨(A04912)와 기타 소규모 금형업체들이 있다. 인지디스플레이는 경쟁사 대비 낮은 원가경쟁력과 대주주 및 경영진의 잦은 교체로 인해 2000년부터 2002년까지 당기순이익이 적자를 기록해 2002년에는 자본잠식 상태에 들어가기도 하였다. 그러나 2002년 12월 인지컨트롤스에 의해 인수된 이후 경영이 안정화되기 시작했고, 작년부터 TV용 샷시 매출이 크게 늘어나면서 실적 턴어라운드에 성공했다. 올해에도 실적개선 추세가 이어질 것으로 보이는데, 그 이유는 다음과 같다. 첫째, LCD TV의 대중화로 동사와 같은 부품업체의 수혜가 예상된다. 2006년 삼성전자의 LCD TV용 패널 출하량은 7-2라인의 본격 가동과 라인 증설로 전년대비 131% 증가할 것으로 예상된다. 삼성전자의 TV 패널 출하량 증가는 그대로 동사 제품의 출하량 증가로 이전될 것으로 전망된다. 둘째, TV부문 영업상황의 호전으로 그 동안 동사 주가의 할인요인으로 작용해 온 낮은 수익성이 개선될 수 있을 전망이다. 2003년 동사의 영업이익은 8%로 경쟁사대비 6%p 낮았으나, LCD TV용 샷시의 매출증대로 그 차이가 좁아져 2005년 영업이익 차이는 2%p에 불과하였다. 이는 동사가 LCD TV용 샷시를 경쟁사보다 오래 기간 공급해 왔기때문에 생산성이 높고, 단가가 높은 대형 TV용 샷시에 강점을 가지고 있기 때문으로 풀이된다. 인지디스플레이의 2005년 연간 매출액은 전년대비 41% 증가한 1547억원, 순이익은 95% 증가한 104억원을 기록하여 실적 턴어라운드에 성공했다. 2006년 인지디스플레이의 매출액은 전년대비 42% 증가한 2,201억원, 영업이익은 22% 증가한 120억원에 이를 것으로 전망된다. 특히 LCD TV향 샷시 매출이 150% 증가하며 매출성장세를 이끌 것으로 예상된다. 2006년에는 패널업체들의 가격경쟁이 한층 격화됨에 따라 단가인하 압력이 가중될 것으로 예상되나, 매출비중이 증가하고 있는 LCDTV용 샷시의 경우, 신규 설비의 수율 안정화와 낮은 원가비중 등으로 인해 원가절감의 여지가 상대적으로 크기 때문에 영업이익률은 5.5%로 전년대비 0.9%p 하락하는 수준에 그칠 전망이다. 인지디스플레이의 리스크 요인은 신주인수권부 사채의 행사가능성과 높은 부채비율이다. 2006년 3월 기준 동사의 미행사신주인수권부 사채는 21.4억원 규모로 377만주(총 주식수의 12%)가 행사 가능하다. 신주인수권은 현재 동사가 보유하고 있으며, 행사가격이 621원으로 현 주가(3월 9일 종가 2,710원)보다 낮고 동사의 부채비율이 높아 행사가능성은 높은 것으로 판단된다. 동사의 부채비율은 2005년말 현재 약 250%으로 경쟁사 대비 높은 수준이며 지속되는 설비투자부담으로 빠른 시일 내에 부채비율을 낮추기는 쉽지 않을 것으로 보인다.＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

인지디스플레 (037330) Inzi Display BLU 구성부품 및 CHASSIS류 부품 등의 제조업체 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	1,379억	자본총계	202억	자산총계	897	부채총계	694억
누적영업이익	112억	누적순이익	79억	유동부채	578억	고정부채	116억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 26% 증가하였습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 일시적으로 감소하였으나 최근 8.1%를 기록하며 증가하고 있습니다. 수익성 증가의 원인을 분석 해 볼 필요가 있습니다.