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◆ Report briefing

마케팅비 제거 효과

신한투자증권에서 엔씨소프트(036570)에 대해 "외형 성장 및 전략 변화 가시화까지 리레이팅 힘들 전망. 빈 수급에서 섹터 자금 유입의 영향으로 단기 반등했으나, 펀더멘털 측면에서의 반등 요인은 부족해 주가 추가 상승 가능성 제한적. 1Q24 Review: 마케팅비 제거 효과. 동사에 대한 투자의견 ‘중립’을 유지. 마케팅비를 극도로 낮춰야 흑자를 유지할 수 있는 수준으로 기초 체력이 하락했는데, 현재 주가는 2024년 추정 실적 기준 PER 약 42.7배 수준으로 부담. 권고사직이 시작되었으나 스튜디오 자회사가 아닌 본사 중심의 인력 구성으로 진행 속도가 느릴 수 있음. 경영진의 변화된 전략이 가시화되기 전까지는 리레이팅 어려울 전망."라고 분석했다.

또한 신한투자증권에서 "엔씨소프트는 1Q24 영업수익 3,986억원(YoY -16.9%, QoQ -9.1%), 영업이익 257억원(YoY -68.5%, QoQ +567.6%, OPM 6.5%)을 기록하며 컨센서스 영업이익 139억원을 상회. 기존작들의 매출은 하락했으나 4Q23 발생했던 마케팅비 제거 효과(4Q23 403억원 vs 1Q24 69억원). 작년말 출시된 은 여러 차례 업데이트에도 반등하지 못하는 모습이며 4월 글로벌 CBT에서도 전반적으로 부정적 평가가 나타남. 현재로서는 퍼블리셔인 아마존이 마케팅 집행을 할 의지가 낮을 것으로 예상하며, 당사는 연내 의 추가 글로벌 CBT 1~2회 진행 후 연말이나 내년 정식 출시할 것으로 전망. "라고 밝혔다.