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SK증권에서 18일 엔씨소프트(036570)에 대해 "증명해야 할 것이 많다"라며 투자의견을 '중립'으로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 230,000원을 내놓았다.

SK증권 남효지 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립'의견은 SK증권에서는 올해들어 처음 내놓는 매매의견이며 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

◆ Report briefing

SK증권에서 엔씨소프트(036570)에 대해 "목표주가를 기존 28만원에서 23만원으로 조정, 투자의견은 중립을 유지. TL이 기대를 밑도는 성과를 보이고 있어 올해 실적 기여는 제한적. 3개의 신작(배틀크러쉬, BSS, 프로젝트 G)이 올해 출시 대기 중이지만 매출 업사이드를 열기에는 부족. TL의 글로벌 출시가 희망이라고 볼 수 있는데 현재는 국내 서비스에 집중하고 있어 단기간 내 글로벌 출시를 기대하기는 어려워 보임. 주가 하락이 이어지며 24E P/E는 16.9배까지 하락. 현 주가는 대부분 우려를 반영하고 있지만, 올해 출시될 MMORPG 신작 영향으로 모바일 리니지들의 매출이 감소하거나, 조직개편에도 불구하고 체질 개선이 이루어지지 않을 경우 추가적인 하방 리스크가 존재. 다만 긍정적인 부분은 회사도 변화를 위한 시도를 하고 있다는 것. 신규 공동 대표 선임, 변화경영위원회가 설립되며 기존 리니지 중심에서 다양한 IP로 조직 개편되었음. TL에 대한 해외 스트리머들의 반응은 대체로 긍정적이어서 글로벌 출시 일정이 확정되면 재차 기대감이 형성될 수 있고, 블레이드&소울2도 중국 퍼블리셔가 결정되어 머지않은 시간에 출시할 것으로 예상. 단기간 내 급격히 주가 수준이 낮아졌기 때문에 주가는 작은 이벤트에도 반응할 수 있음. 다만 신작에 대한 hit ratio가 상당히 낮아져 투자자들이 신작에 대한 기대감을 가지기 위해서는 개발력 증명이 필수적."라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "4Q23 매출액 4,320억원(+2.1% QoQ), 영업이익 39억원(-76.6% QoQ)으로 영업이익은 컨센서스를 하회했을 것으로 추정. 모바일 리니지들의 매출 하락세는 안정화되었으나 아쉽게도 12월 출시한 TL은 기대에 못 미쳤음. 리니지M은 견조, 2M과 W는 각각 4주년, 2주년 업데이트를 진행해 매출을 방어. TL은 출시 이후 서버 축소, 4분기 매출 기여는 84억원으로 추정. 비용단에서는 엔트리브 해체로 일회성 인건비 발생, 신작 출시에 따른 마케팅 진행으로 마케팅비는 전분기대비 42.8% 증가한 395억원으로 예상."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

오늘 SK증권에서 발표된 '중립'의견 및 목표주가 230,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 19.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 430,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 삼성증권은 투자의견 'HOLD'에 목표주가 200,000원을 제시한 바 있다.

[SK증권 투자의견 추이]

- 2024.01.18 목표가 230,000 투자의견 중립

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.01.18 목표가 230,000 투자의견 중립 SK증권

- 2024.01.17 목표가 210,000 투자의견 HOLD 유진투자증권

- 2024.01.15 목표가 220,000 투자의견 HOLD 다올투자증권

- 2024.01.15 목표가 200,000 투자의견 HOLD 삼성증권