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◇ SnTC(시세분석,외인동향,기업분석)

- 2분기 영업이익 71% 증가 예상



- 하반기 분기별 개선세 기대해 볼만







- 실적개선을 바탕으로 이전 주가수준 회복 전망





[이데일리 김춘동기자] 대신증권은 24일 SnTC에 대해 "올 2분기 매출과 영업이익이 전분기대비 각각 23%와 71% 증가할 것으로 예상된다"며 "지난해 하반기 수주건들의 납기가 본격화되면서 하반기에도 실적개선 추세가 이어질 것으로 보인다"고 분석했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 1분기 매출액 218억원 영업이익 14억원, 이익률 6%대로 기대치에 못 미치는 실적을 기록했던 SnTC는 2분기에 이익률이 정상수준에 가까워진 9%로 회복되면서 전분기보다 영업이익이 70%이상 증가한 24억원과 매출액 260억원대를 기록한 것으로 추정된다. 1분기에서 이연된 매출과 지난해 하반기 원자재가 인상이 반영된 수주제품들의 납기가 시작되면서 수익성 개선이 시작되었기 때문으로 판단된다. 또한 지난해 하반기 급증한 수주건들의 납기가 본격화되면서는 3분기부터 지속적인 외형확대와 함께 수익성의 추가적인 개선도 빠르게 이어질 수 있을 것으로 예상된다 올해 하반기는 지난해 하반기 수주건들의 납기가 집중되는 시기이다. 지난해 3분기말 1100억원 수준이었던 수주액이 올해 1분기말 1600억원까지 늘어났다. 또한 지난해 상반기까지 있었던 원자재가격 인상도 제품가격에 반영되기 시작하였다. 새로운 주력제품으로 부상한 석유정제설비 및 가스생산시설용 Air-cooler(공냉식 열교환기)는 제품 수주 후 3분기 내지 2분기 이후에 납기가 이루어지면서, 매출이 인식되는 구조를 가지고 있다. 따라서, 작년 하반기에 집중된 제품들의 납기가 2분기를 시작으로 올해 하반기에 본격화될 예정이다. 이러한, 스케쥴을 감안할 경우, 3분기에는 분기별 매출액이 2분기 수준을 넘어서는 300억원대를 기록할 것으로 예상되고, 4분기에는 최대 400억원대도 가능할 전망이다. 또한, 현재에도 꾸준히 수주잔고가 1500억원대 수준으로 유지되고 있어서, 이러한 추세는 내년실적으로까지 이어질 수 있을 것으로 전망된다. 특히 2분기까지 낮은 수익성으로 전체 실적에 부담으로 작용하던 탈질설비부문이 하반기부터 점차 개선될 것으로 전망된다. 상반기까지는 기자재 납품과 공사 초기로 인해 높은 원가율을 기록하고 있었으나, 공사진행율이 높아지면서 하반기를 지나 2007년으로 넘어가면서는 기성율 방식의 매출 인식으로 인해 원가율이 점차 하락할 것으로 예상된다. 따라서, 기존 사업부문수준의 10%대 이상까지 영업이익률이 상승할 수 있을 전망이어서, 내년도 수익성 개선 가능성도 높아지고 있는 것으로 판단된다. 1분기 실적발표에 따른 실망감으로 급락한 주가는 이제 전환점을 맞을 것으로 판단된다. 1분기 부진은 수익성의 예상치 못한 하락이었기 때문에 하반기로 확대되는 외형을 감안한다면 매출액은 전년보다 41%이상 증가한 기존 전망치 1200억원 수준이 가능할 전망이다. 또한 2분기 수익성도 회복세를 확인시켜줌으로써 그동안의 실적에 대한 회의적인 시각을 해소시켜줄 것으로 판단된다. 따라서, 본격적인 실적 개선 시작과 시장의 우려를 말끔히 털어버리는 2분기 실적 및 하반기 강화되는 성장성, 지속적으로 유지되고 있는 수주잔고를 통한 실적의 지속 가능성 등을 감안, 기존의 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 3만3000원을 유지한다. (전용범 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

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