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◇한국가스공사(시세분석,외인동향,기업분석)

-7월 LNG 판매량은 전년동월대비 6.0% 감소













-2006년 예상 판매량은 전년대비 6.9%, 계획대비 7.9% 증가 전망







-투자의견 `매수` 유지, 목표주가 4만3000원 유지





[이데일리 이진철기자] 대우증권은 14일 한국가스공사에 대해 "7월 액화천연가스(LNG)의 계획대비 실제 판매량 증가는 순이익 증가에 기여할 것"이라며 투자의견 `매수` 및 목표주가 4만3000원을 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 7월 한국가스공사의 LNG 판매량은 전년동월대비 6.0% 감소하였다. 도시가스용은 수요가구 증가로 전년동월대비 12.1% 증가하였으나, 발전용은 기저발전기인 당진화력 5,6호기 및 광양복합 1,2호기의 신규 가동 등으로 전년동월대비 19.6% 감소하였다. 한국전력의 원자력 발전량 증가도 발전용 LNG 판매량 감소의 원인으로 판단된다. 3분기에는 발전용 LNG 판매량이 전년대비 5.0% 감소할 것으로 전망된다. 한국가스공사의 발전용 LNG 판매량은 한국전력의 LNG 발전량과 관련이 높은데, 2006년 상반기에는 LNG 발전량이 증가하여, 한국가스공사의 발전용 LNG 판매량도 증가하였다. 상반기 LNG 발전량 증가는 전년대비 증가된 원자력 발전소 정비일수로 인해 한국전력의 원자력 발전량이 감소하였기 때문이다. 그러나, 하반기에는 전년대비 대폭 감소된 원자력 발전소 정비일수로 인해, 원자력 발전량이증가하고 LNG 발전량이 감소하여, 전년보다 LNG 판매량은 감소할 것으로 예상된다. 전년동월대비 7월 판매량 증가율이 당사 예상치보다는 낮으나, 8,9월 실적을 기대하며, 판매량 예상치 변경은 추후 실행할 예정이다. 8월 6일까지의 원자력발전소들은 최대 가동률에 가까이 운전되고 있는 것으로 판단된다. 한국 원자력발전소의 총 최대등록발전능력은 1만7716 MW이나, 실제 발전량은 8월 6일 주간에 이보다 3% 더 증가한 것으로 추정된다. 3분기 도시가스용 LNG 판매량은 전년대비 7.3% 증가할 것으로 예상된다. 도시가스용 LNG 판매량은 2~3년 전의 누적 건축허가면적과 관련이 높다. 아파트가 신규 건축물들 중 면적 비중이 가장 높으며, 아파트 내의 가정들은 대부분 도시가스를 사용하기 때문이다. 또한 비아파트 주거형태의 건축물도 기존 LPG 대신 도시가스를 사용하는 비중이 증가하고 있는 것으로 판단된다. 도시가스용 LNG 판매량의 증가율이 누적 건축허가면적에 2~3년 후행하는 것은, 건축허가 후 건축물 완공시까지 2~3년 소요되기 때문으로 판단된다. 3분기에는 도시가스용 판매량이 전년대비 증가하고, 발전용 판매량이 감소하여, 총 LNG 판매량은 전년대비 0.5% 증가할 것으로 예상된다. 한국가스공사의 순이익은 가스판매량이 계획 판매량보다 많으면 기존 계획 순이익보다 증가한다. 가스판매가격은 원료비, 공급비용, 자본과 부채에 대한 투자보수의 합으로 구성되어 있으며, 기준이 되는 물량이 계획 판매량이다. 2006년 계획판매량은 2,265만톤으로 이보다 판매물량이 많으면 한국가스공사는 추가 순이익을 얻을 수 있다. 과거 2년간 실제 판매량은 계획 판매량 대비 5% 정도 많았으며, 2006년 판매량은 계획대비 7.9%, 전년대비 6.9% 증가될 것으로 예상된다. 6개월 목표주가 4만3000원을 유지한다. 7월의 판매량 증가율 실적이 3분기 평균 판매량 증가율 기대치보다는 다소 낮으나 8, 9월 실적을 기대하며, 실적 전망을 유지한다. 목표주가는 현재 주가 대비 약 16% 상승 여력이 있어 투자의견 `매수`를 유지한다. (주익찬 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한국가스공사 (036460) Korea Gas Corp. 가스를 장기적·안정적으로 공급하기 위하여 설립한 공기업 거래소 기타제조

누적매출액	128,315억	자본총계	35,179억	자산총계	103,856	부채총계	68,676억
누적영업이익	5,015억	누적순이익	2,267억	유동부채	25,015억	고정부채	43,660억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 계속 늘어나 최근 15.9%의 증가율을 기록하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 올들어 3.9%로 가장 낮았습니다. 어떤 이유로 수익성이 계속 악화되고 있는지 살펴볼 필요가 있습니다.