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◇한국가스공사(시세분석,외인동향,기업분석)

-EnP사업의 진전은 긍정적이나









정순호 애널리스트



[이데일리 이진철기자] 삼성증권은 24일 한국가스공사에 대해 "해외 자원개발(EnP) 사업이 미래 성장엔진이 될 수 있기 때문에 이에 대한 노력과 진전사항은 긍정적"이라며 "그러나 높은 불확실성을 고려할 때 주가 반영에는 신중할 필요 있다"고 밝혔다. 이어 2006년 주당순이익(EPS) 상향조정과 가스공사가 새로 양수했고 정부 규제대상이 아닌 예멘LNG(YLNG)의 지분가치를 반영해 목표주가를 기존 3만3600원에서 3만8000원으로 상향 조정했다. 다음은 리포트의 주요 내용이다. 해외 EnP 사업이 동사의 미래 성장엔진이 될 수 있기 때문에 이에 대한 가스공사의 노력과 진전사항은 긍정적임. 그러나 높은 불확실성을 고려할 때 주가 반영에는 신중할 필요 있음. 2006년 EPS 상향조정과 가스공사가 새로 양수했고 정부 규제대상이 아닌 YLNG 지분 2.88%에 대한 현금흐름할인법(DCF) 가치를 반영해 6개월 목표주가를 기존 3만3600원에서 3만8000원으로 상향 조정함. 2006년~2007년 EPS를 각각 7.8%, 2.7% 상향 조정하는데 이는 LNG 판매량 상향 조정, 환율 전망 변경, 투자액 상향 조정을 반영한 것임. 발전용 판매량이 크게 증가함에 따라 2분기 영업손실이 83억원으로 전년동기 대비 감소할 전망임. 2분기 영업손실은 주로 수요의 계절성 때문임. 경상손실은 전년동기 대비 소폭 확대될 전망인데 이자비용의 증가 때문임. 요금 체계상 가스 판매량이 추정치를 상회할 경우 가스공사는 추가적인 이익을 얻게 됨. 그러나 물량정산제의 실시로 추가적인 이익은 추후 가스요금 인하를 통해 소비자에게 돌려줌. 추정치 이상의 가스 판매량 증가는 장기적 이익에 도움이 되지 않음. 가스공급과 관련되거나 규제대상인 사업에의 투자비용은 가스요금을 통해 적정하게 보상받음. 대부분 해외 EnP 사업이 규제대상이 아니므로 이 부분에의 투자비용은 수익이 실현되기 전까지 부담 요인임. ()＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

한국가스공사 (036460) Korea Gas Corp. 가스를 장기적·안정적으로 공급하기 위하여 설립한 공기업 거래소 기타제조

누적매출액	120,079억	자본총계	35,486억	자산총계	116,579	부채총계	81,093억
누적영업이익	4,907억	누적순이익	2,386억	유동부채	36,970억	고정부채	44,123억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 최근 8.5%증가를 기록하며 지속 증가추세에 있습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 최근년도에 4.1%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.