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한국증권은 25일 한국가스공사(036460)에 대해 "계속되는 규제로 투자매력 하락"라며 투자의견을 '중립(하향)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 51,000원으로 내놓았다. 한국증권 윤희도 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '중립(하향)'의견은 한국증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 '중립(하향)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 한편 12개월 목표주가로 제시한 51,000원은 직전에 발표된 목표가 66,000원 대비 -22.7% 하향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 하향조정되고 있는데 조정폭이 이번에 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 16.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing





한국증권은 한국가스공사(036460)에 대해 "동사는 유가, 환율, LNG 판매량에 관계 없이 정부로부터 이익을 보장 받는 등 약세장에서 부각될 수 있는 훌륭한 요건을 갖추고 있다. 하지만 올해는 정부의 요금 규제로 늘어난 미수금 때문에 부채가 증가했고, 이에 따른 금융비용 등으로 영업외비용이 늘어날 전망"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "1분기 LNG 판매량은 전년동기대비 17.1% 감소할 것으로 추정되며, 저조한 판매실적 때문에 1분기 영업이익은 전년동기대비 27% 감소한 4,303억원에 그칠 전망"라고 밝혔다. 한편 "정부가 동사의 원가연동제 등 요금 산정방식을 부정하는 것은 아닌 만큼 경기 여건이 개선되어 가스요금이 현실화되고 미수금이 회수되기 시작하면 투자심리는 조금씩 개선될 수 있다. 다만, 그 시점을 예측하기 어려워 당분간 우려가 지속될 것으로 보인다"라고 전망했다.

<주요 Financial data>

(단위: 억원)

	2007	2008	2009	증감(%)	09/1Q (예상실적)	증감(%) (전분기대비)
매출액	0	231660.89	185470	-19.94	78570	-3.27
영업이익	0	6355.89	7750	+21.93	4300	흑자전환
순이익	0	3307.84	2490	-24.72	1260	흑자전환

*추정치는 해당증권사의 추정치임.

◆ Report statistics

한국증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2008년4월 110,000원까지 높아졌다가 66,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 51,000원으로 새롭게 조정되고 있다.
해당기간 동안 매출액 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다가 이번에는 직전목표가보다 소폭 높은 수준으로 상향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	중립(하향)
목표주가	63,692	76,000	48,000

*최근 분기기준

오늘 한국증권에서 발표된 '중립(하향)'의견 및 목표주가 51,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 19.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 NH증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 76,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하나대투증권은 투자의견 '매수'에 목표주가 48,000원을 제시한 바 있다.

<한국증권 투자의견 추이>		<최근 리포트 동향>
의견제시일자 투자의견 목표가격 20090325 중립(하향) 51,000 20090213 매수(유지) 66,000 20090105 매수(유지) 74,000 20081217 매수(유지) 74,000 20081031 매수(유지) 74,000		의견제시일자 증권사 투자의견 목표가 20090325 한국 중립(하향) 51,000 20090313 하나대투 매수 48,000 20090305 대우 TRADING BUY 55,000 20090227 우리 매수(유지) 65,000

* 씽크풀에서 제공하는 컨센서스는 27개 증권사에서 발표되는 기업분석 리포트 및 코멘트를 실시간으로 통계/분석처리되고 있습니다.