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◇작년 매출 늘고 이익감소









◇이익감소로 배당감소 불가피









◇해외가스전 개발사업 아직은 불투명









[이데일리 이진철기자] 한국가스공사(036460)가 지난해 판매량 증가에 따른 매출확대에도 불구, 실적이 기대에 미치지 못했다. 이에 증권사 애널리스트들이 목표주가를 잇따라 하향조정하고 있다.더욱이 정부의 규제리스크 확대에 따른 이익감소로 가장 큰 투자매력이었던 고배당의지가 약화될 가능성이 높아졌다는 지적이다.가스공사의 주가는 27일 오전 1%대의 하락률을 기록하며 이틀연속 내림세를 보이고 있다. 가스공사는 4분기 매출 4조50억원을 기록해 전년대비 42.3%가 증가했다. 이에 비해 영업이익과 경상이익은 각각 1933억원, 1264억원으로 전년동기대비 25.4%, 64.7%가 줄었다. 순이익도 963억원으로 전년 같은기간에 비해 54.6%가 감소했다. 작년 전체 실적을 살펴보면 매출은 전년대비 21.0% 증가한 11조700억원을 기록한 반면, 영업이익은 23.1% 감소한 4748억원을 나타냈다. 경상이익과 순이익도 전년대비 27.6%, 23.7% 각각 감소한 3226억원과 2464억원을 각각 시현했다.애널리스트들은 올해 전망도 정부규제 강화로 수익성이 악화될 것으로 예상했다. SK증권 분석에 따르면 가스공사는 정부가 자산재평가 차익에서 발생하는 감가상각비를 2006년부터 공급비용에서 제외키로 했다. 이에 따라 98년 자산재평가로 약 6767억원의 자산재평가 차익이 발생했는데 99년부터 2022년까지 매년 297억원의 감가상각비가 발생해 향후 이만큼 이익 감소효과가 있다. 또한 2001년부터 2003년 사이 감가상각비의 예·결산 차이가 약 1000억원이 발생해 2006년부터 2008년까지 매년 332억원씩 공급비용 산정시 차감, 그만큼 추가적으로 이익이 감소하게 된다.하태기 SK증권 애널리스트는 "2005년 배당은 배당성향 50%라는 기존의 약속을 지켰다"면서 "하지만 향후엔 이익감소와 더불어 투자증대, 부채비율 개선 의지 등을 고려하면 배당성향이 50% 이하가 될 가능성이 있다"고 밝혔다. 신지윤 대우증권 애널리스트도 "2005년 배당이 예상치였던 1800원에 거의 근접한 수준임에도 불구, 부정적으로 평가된다"며 "이는 공기업지위로서 배당성향 50% 이상은 부담"이라고 말했다. 또 "올해 수익전망이 부정적이기 때문에 2005년 배당증가가 2006년 배당결정에 부담이 될 것"이라고 덧붙였다. 이처럼 배당금 감소는 목표주가 하향조정으로 이어지고 있다. 양시형 대신증권 애널리스트는 "가스공사는 일반적인 투자지표보다는 높은 배당수준에 따른 배당수익률이 주요한 투자지표로 인식돼 왔다" 2005년 배당금 1730원 기준으로는 목표주가가 3만5000원 수준의 적정가치가 산출되지만 2006년 예상 배당금을 1500원을 기준으로 하면 3만원 수준이 적정한 가치인 것으로 판단된다"고 밝혔다. 향후 판매물량 정산이나 추가적인 요금인하, 해외가스전 개발 등도 불투명성을 확대하는 요인으로 꼽힌다. 이창목 우리투자증권 애널리스트는 "가스공사가 주력사의 성장세 둔화를 감안해 미얀마, 캄챠카, 예멘 등지에서 해외자원개발에 적극적으로 나서고 있고, 중국 도시가스사업 진출도 적극 고려하고 있다"며 "그러나 현재 추진하고 있는 해외사업의 구체적인 추진계획이 아직 완전히 수립되지 않은 것으로 보인다"고 밝혔다. 아울러 "투자에 따른 수익환원 시기도 최소 3∼5년 이후로 예상된다"면서 "현 시점에서 해외자원개발의 성과를 주가 예측에 반영하는 것은 다소 무리가 있다"고 말했다. 우리투자증권은 가스공사에 대한 투자의견 `중립` 유지와 목표주가를 기존 3만6000원에서 3만4000원으로 하향조정했다.이데일리ⓒ 1등 경제정보 멀티미디어.

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