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한국가스공사, 2008년 영업실적 전망치 공시. 당사 추정치에 비해 영업이익은 1.1% 높으나 순이익은 12.6% 낮은 수준

한국가스공사는 20일 2008년 영업실적 전망치에 대한 공시를 하였다. 공시에 의하면, 2008년 매출액은 15조 6,090억원, 영업이익은 6,511억원, 당기순이익은 2,554억원으로 전망하였다.

예측된 2008년 매출액과 영업이익은 2007년 당사 추정치(매출액 13조 5,330억원, 영업이익 5,682억원, 순이익 2,616억원)에 비해 각각 15.3%, 14.6% 증가한 수준이나 순이익은 2.4% 감소한 수준이다.

또한 당사의 기존 2008년 추정치(매출액 16조 6,026억원, 영업이익 6,437억원, 순이익 2,921억원)에 비해서는 매출액이 6% 낮고, 영업이익은 1.1% 높으며, 순이익은 12.6% 낮은 수준이다.

이 밖에 2008년 LNG 도입 예정량은 26,417천톤으로 계획되었으며 판매는 25,516천톤이 될 것으로 전망되었다. 예측된 도입량과 판매량은 당사 추정치(도입 26,647천톤, 판매 25,941천톤)에 비해 각각 0.9%와 1.6% 적은 물량이다.

가스공사의 2008년 영업이익 전망치, 당사 추정치에 비해 높은 점에 주목

가스공사는 매년 연말 다음해의 영업실적 전망치를 공시하는데, 전망치는 실제 영업실적에 비해 적은 것이 일반적이다(표 참조). 이는 가스공사가 실적을 전망할 때 다소 보수적인 관점에서 접근하기 때문이다.

이번에도 가스공사가 전망한 2008년 매출액과 순이익이 당사 추정치에 비해 적으나, 이는 환율, 유가, 세율, 기타비용 등에 의해 많은 차이가 발생할 수 있으므로 의미를 둘 정도는 아닌 것으로 보인다.

오히려 영업이익 전망치가 당사 추정치에 비해 높다는 점에 주목할 필요가 있다. 2007년에 변경된 요금산정 정산제도에 의하면 당초 계획된 영업이익이 보장되므로 2008년에는 10% 이상의 영업이익 증가가 예상된다.

즉 주가변동폭 확대에 따른 베타(β) 상승과 금리(Rf) 상승 등으로 자기자본투자보수율(CAPM에 의해 계산)이 상승하면서 공급마진이 확대될 전망이며 판매량 증가도 예상되기 때문이다.

Buy 투자의견과 목표주가 80,000원 유지. 실적 개선, 해외가스전 개발가치 상승 전망

한국가스공사에 대한 Buy 투자의견과 목표주가 80,000원을 유지한다. 동사 주가의 상승 동력은 역시 자원개발가치이나, 이번 2008년 영업이익 전망치 발표는 실적에 대한 안정적인 전망을 가능하게 한다는 점에서 긍정적이다.

즉, 안정적인 영업가치를 발판으로 자원개발가치의 확대가 동사의 기업가치를 상승시킬 전망이다. 향후에도 공급마진 확대에 의한 실적 개선이 예상되며, 해외가스전 개발가치도 점차 늘어날 전망이다. 특히 정부의 가스 자주개발률 목표(현재 4.4%에서 2013년 31.4%) 달성을 위해서 동사의 해외가스전 개발사업이 더욱 강하게 추진될 전망이다.