thinkpool

과학기자재의 안정적인 실적기반 속에 바이오사업(HUPO 항체공급, 항체신약 개발과 진단키트 개발 및 제조)에 집중. 동사의 항체분야의 기술력은 높은 것으로 판단되나, 물량부담이 다소 Risk.

1) 경기 부진에도 실적 호조세 지속
계열사인 ㈜영인과학의 과학기자재 부분 일부를 양수하면서 안정적인 영업흑자를 유지시키면서 영인그룹의 미래성장 동력인 바이오사업(HUPO 항체공급, 항체신약 개발, 진단키트 개발 및 제조)을 추진 중. 동사는 2006년부터 휴포(HUPO)에서 주관하는 세계 최대 생명공학 프로젝트인 인간단백질 지도 구축에 사용될 항체를 거의 90% 납품하고 있으며, 지속 구축된 항체 컨텐츠를 이용하여 진단키트와 항체신약을 개발 중. 전세계 270개의 회사가 700개의 항체를 개발하고 있고, 400여 개의 항체 제품이 임상시험 중에 있어 재조합단백질 관련 바이오 의약품에 이어 거대 제품군으로 주목을 받는 분야로 동사의 기술력을 감안할 때 국내 또는 글로벌 제약사와 제휴 가능성이 높은 회사라고 판단됨.

2) 물량 부담 Risk
현재 신주인수권부사채(BW) 220만주와 전환사채(CB) 14만주가 주가 상승 시 물량부담 요인으로 작용할 수 있음. 신주인수권부사채와 전환사채의 전환가격은 각각 1,780원과 4,964원으로 신주인수권부사채의 전환가격은 환율상승을 감안하더라도 이익이 난 상태임. 다만 신주인수권부사채는 현재 워런트만 남은 상태이고, 동사가 인수를 추진할 계획도 가지고 있음. 또한 2009년 회사 전망치 기준으로 P/E가 37.9배 수준으로 시장대비 크게 할증되어 있는 점은 부담요인 (성과가 가시화되고 있는 셀트리온은 44.9배, LG생명과학이 39.7배 수준).