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시세분석 외인동향 기업분석



시세분석 외인동향 기업분석





인덕터 수요 증가 추세



원가 절감 효과로 인한 영엽이익률 개선 기대



자회사를 통한 지분법 평가 이익





시가 총액을 육박하는 자산규모



주주가치 제고 차원의 배당 확대 정책





[이데일리 공희정기자] 한양증권은 13일 아비코전자(,,)에 대해 "본격적인 디지털 시대를 앞두고 전방산업 호조에 따른 실적 모멘텀이 부각되고 있다"며 "해외 증설 및 원재료 자체 생산을 통한 원가 절감 효과 기대와 우량 자산가치가 주목된다"고 밝혔다. 다음은 리포트의 주요내용이다. ◇아비코전자(,,) 지난 1973년 한일합작법인으로 출발한 전자부품 제조업체로 저항기(Resistor)를 주축으로 시작하였으며 현재는 인덕터가 주 매출원으로 자리잡는 등 디지털기기의 다기능화, 고성능화, 고주파화 등 산업 변화에 발빠르게 대처하고 있는 것으로 판단됨. 올해 매출비중은 인덕터(Lead, Chip, Power)61.2%, 저항기(Lead,Chip)36.1%, 기타 2.7%로 예상됨. 특히 디지털 방송의 본격적인 개막과 월드컵 특수 등으로 인해 휴대폰 및 디지털 TV의 수요 증가가 예상되는 가운데, 기타 가전제품 및 정보통신기기 그리고 자동차용 전장부품 시장의 확대는 동사의 실적 모멘텀에 긍정적으로 작용할 전망임. 일단 인덕터에 대해 간단히 살펴보면, 전자제품의 회로기판에 사용되는 기본적인 전자부품으로 전류의 변화를 안정시키고, 상호유도작용을 함. 또한, 사용목적에 따라 신호라인에서 노이즈를 제거하거나 전원라인에서 전압 변환용으로 사용되는 등 최근 전자제품의 고성능화, 고밀도화, 경량화 추세에 맞물려 제품당 사용되는 인덕터의 개수가 증가 추세에 있는 점은 동사의 매출 확대가 예상되는 부분임. 이렇듯 전방산업 호조로 인덕터 수요가 증가함에 따라 동사는 이익률 개선을 위한 원가 절감을 시도하고 있음. 먼저, 중국 현지화 생산을 통해 주력 매출원인 파워 인덕터와 인덕터의 원자재인 코어(자성체)를 생산하고 있으며 인덕터 중 상대적으로 수작업이 요구되지 않는 부분의 경우 자동화 생산 시설 확충을 통해 원가 절감을 시도할 것으로 예상됨. 따라서 상기 원가 절감 효과로 인한 동사의 06년 영업이익률은 전년대비 314.6% (회사측 제시) 증가할 것으로 예상되고 있어 주목할 필요가 있겠음. 주요 투자포인트 중 하나는 영업외수익 부문에서의 안정적인 흐름임. 일단, 동사는 2004년 12월 ㈜씨티씨의 지분을 100% 인수하며 자회사로 편입 하였음. ㈜씨티씨는 LG전자, 팬택n큐리텔, 휴맥스 등을 주 거래처로 두고 있는 휴대폰 및 셋톱박스 용 이어폰잭과 차량용 커넥터를 생산하는 업체로 회사측에 따르면 06년 예상실적 기준 9억 7천만원의 지분법 평가이익이 예상되고 있음. 또한, 자회사인 씨티씨에 임대하고 있는 시화공장의 임대수입의 경우도 연간 5.5억원이 발생하고 있어 동사의 영업외 수익은 안정적인 흐름을 유지할 것으로 예상됨. 그리고 현재 50억원의 현금성 자산과 130억원의 단기매매증권을 보유하고 있는데, 이를 통한 연간 수익률이 약 6%대를 기록하고 있는 것으로 평가됨. 또한, 성남과 인천에 각각 장부가 25억원(시가 80억원)과 45억원(시가 82억원)의 토지를 보유하고 있으며 그외 기타 건물 (장부가 46억원) 등 부동산으로 인한 자산규모는 시가총액 수준을 육박하고 있는 것으로 평가됨. 한편, 전방산업 확대에 따른 실적 호조세와 안정적인 영업외수익을 바탕으로 주주가치 제고 정책의 일원으로 현금 배당 확대를 추진하고 있는 점도 주가 상승에 긍정적인 요인으로 작용할 전망임.(김연우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

아비코전자 (036010) ABCO Electronics 칩저항기, 칩인덕터 제조업체 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	295억	자본총계	434억	자산총계	581	부채총계	146억
누적영업이익	0억	누적순이익	12억	유동부채	135억	고정부채	10억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 일시증가하던 때가 있었으나 여전히 감소추세에서 벗어나지 못하며 최근에는 295.7억원을 기록하고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 최근년도에 0.1%로 최저를 기록했습니다. 수익성 악화의 원인이 해결될 조짐이 있는지 관찰해 보아야 하겠습니다.