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[투데이리포트]CJ오쇼핑, "홈쇼핑, 지금은 업..."HOLD(유지)_동부
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| 동부증권은 13일 CJ오쇼핑(035760)에 대해 "홈쇼핑, 지금은 업의 본질을 생각할 때"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 420,000원을 내놓았다. 동부증권 차재헌 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 'HOLD(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 비교적 조정폭이 크게 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 8.5%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 동부증권은 CJ오쇼핑(035760)에 대해 "당사는 향후 3년간 동사의 취급고가(13~16E) CAGR 6% 성장하면서 과거대비 성장폭이 축소될 것으로 추정한다. SO수수료의 상승은 약화됐지만 위성, IPTV 수수료 상승으로 취급고 성장에 따른 영업이익 레버리지 효과가 반감되면서 향후 3년간 CAGR 영업이익은 6.6% 성장에 그칠 것으로 추정한다"라고 분석했다. 또한 동부증권은 "만일 당사의 가정대로 취급고 성장률이 4년만에 정체 상태로 진입한다면, 홈쇼핑 기업의 14년 이익전망치에 대해서는 보수적 관점을 가져야할 것이다. 13년 유통업종의 극단적인 불황에도 불구하고 홈쇼핑 업체들의 영업이익 성장할 수 있던 배경은 패션중심의 취급고 성장이 지속되는 가운데 플랫폼 비용 증가율이 둔화됐기 때문이다"라고 밝혔다. 한편 "결론적으로 1Q14 취급고 지속 성장하지만, 기대보다는 다소 안 좋은 상황이며, 영업이익은 아웃바운드콜 중단으로 전년 수준에 머물 것으로 전망한다. 모바일 초기 영업이익률은 4~5% 수준이었지만 외형 우선 정책으로 모바일 부문 OP 마진률이 희석될 수 있음을 감안시 14년 이익추정치는 보수적 관점을 가져야 할 것"라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics 동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2013년4월 330,000원이 저점으로 제시된 이후 2014년1월 440,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 420,000원으로 다소 하향조정되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수(유지) | MARKETPERFORM(유지) |
| 목표주가 | 454,375 | 540,000 | 370,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 동부증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 420,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 우리증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 540,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 현대증권은 투자의견 'MARKETPERFORM(유지)'에 목표주가 370,000원을 제시한 바 있다. |
| <동부증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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