thinkpool

Comment

네이버 그리고 라인을 분석할 때, 가장 어려운 부분은..

다른 전통적인 제조업과 달리 계속적으로 새로운 시장을 만들어내고 있다는 것입니다.

라인택시와 같은 서비스는 사실 어느정도 규모로 어떻게 확산되어 갈 지

그 예측조차 쉽지 않습니다.

그런 가운데, 적정 벨류에이션을 측정하라고 하면, 그 수치자체가 틀릴 수 밖에 없습니다.

핀테크에 대한 부분도 단순히 PG사가 하던 것을 대체하여 수수료 수입정도로 인식하시는 분들이 많습니다.

그러나 핀테크의 정확한 개념은 기존의 고연봉을 받으며 일하던 금융업 종사자가 하던일을

기술이 대체하는 것이 핀테크 입니다.

전체 은행업이 IT로 흡수될 수 있다는 점에서 봤을 때

산업전체적인 지각변동이 일어날 수도 있는 사안입니다.

인터넷은행이 출범하면, 더 많은 이자를 주는 인터넷은행 계좌로 월급계좌를 옮길 것이고

그곳에서 라인이나 카톡과 같은 SNS서비스를 통한 쇼핑, 결제, 송금, 이체 등을 진행할 것입니다.

뿐만 아니라, 남아있는 잔고는 MMF를 통해 고이자를 지급할 것입니다.

그렇게 돈이 몰리는 인터넷 은행은 그 돈을 바탕으로 개인. 기업 대출을 해 주는데,

이 역시, 개인이 과거 엄청난 시간과 비용을 들여

신용을 조사하고, 담보를 계산하던 것과는 달리

온라인을 통해, 기계화된 알고리즘으로 빠르고 신속하게 검사하고, 대출을 해주게 됩니다.

당연히 이에 대한 비용감소로 더 싼 이자율을 제공할 수 있으며

이용자 입장에서는 더 빠르게 대출을 받을 수 있는 장점과 더 싼 이자를 제공받을 수 있는 서비스가

동시에 결합이 되어 훨씬 더 유리해진다는 것입니다.

-유사수신행위

-액티브X

-공인인증서

등의 규제가 해소되거나 완화된다면, 현재 우리가 계산하고 있는 라인, 네이버 등의 가치는

여기에서 몇 배로 더 상승할 수 있을것 같습니다.

그렇기에 지금 계산하는 라인의 가치, 예상EPS 등은 사실 크게 의미가 없습니다.

하단 리포트 첨부합니다.

--------------------------------------------------------------------------------------------------

NAVER(035420) 라인페이 성장에 주목-메리츠

- 4 분기 실적은 컨센서스(영업이익 2,198 억원) 대비 소폭 하회할 전망 

- 사업부문별 매출액은 광고 5,202 억원(+4.5% QoQ), 컨텐츠 2,360 억원(+23.4% QoQ), 기타 103 억원(-7.0%

QoQ) 예상 

- 라인매출액은 총매출 기준 3,426 억원(+4.4% QoQ), 순매출 기준 2,108 억원(+1.1% QoQ)으로 추정. 부문별로

는 스티커 636 억원(-3.0% QoQ), 게임 709 억원(+3.0% QoQ), 기타 762 억원(+3.0% QoQ) 예상 

- 라인 스티커 매출액은 크리에이터스마켓의 호조 지속. 11 월 누적 총매출 36 억엔, 참여 크리에이터스는 145

개국, 27 만명 기록 

- 4 분기 라인 게임은 신규게임 LINE PokoPoko, LINE Get Rich 등의 흥행으로 전분기대비 성장 지속

- 라인페이 등 신규서비스 성과에 주목. 지난 12 월 16 일 라인페이 출시, 라인 유저간의 송금 및 쇼핑몰 결제 가

능. 결제 서비스는 O2O 등 모바일 수익창출의 기반. 참고로, 라인페이는 한국 및 중국을 제외한 글로벌 국가에

서 제공. 송금·결제·출금 등의 서비스는 일본 내에서만 제공. 한편, 라인뮤직 및 라인택시 등의 신규 서비스도 이

번 겨울 내에 출시한다는 계획

- 영업이익률은 27.4%로 추정. 4 분기 마케팅비는 10 월 라인컨퍼런스 등으로 인해 전분기대비 24.9% 증가한

805 억원 예상 

- 라인의 글로벌 성장스토리 여전히 유효. 투자의견 BUY 및 목표주가 110 만원 유지