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상상인증권에서 7일 NAVER(035420)에 대해 "실적은 잡았다, 이제 꿈만 잡으면 된다 + 라인야후 관련 정리"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 280,000원을 내놓았다.

상상인증권 최승호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 상상인증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 높아졌는데, 이번에 조정된 목표가는 이전수준보다는 낮은 수준이다.

◆ Report briefing

상상인증권에서 NAVER(035420)에 대해 "1Q 매출액 2조 5,261억원(YoY+10.8%), 영업이익 4,393억원으로 당사 추정치를 영익기준 11% 상회. 실적 서프라이즈는 커머스의 호조와 적자사업부 연결제거 등 비용 효율화에 기인. 광고/커머스 우려와 달리 지속성장 전망. 수익성 낮은 사업부가 연결편입 제외되면서 마진 개선이 이루어졌음. 여기에 예상 이상으로 커머스 Take rate 상향 효과가 크게 반영되며 커머스 성장이 이루어지고 있음. GMV 성장까지 이루어진다면 커머스 성장은 시장 기대치를 상회할 가능성이 높음. 멤버십 혜택(당일배송, 일요배송)을 늘리고 있으며, 3개월 무료 지급까지 진행하며 프로모션 강도를 높이고 있음. 이로 인해 당장 2분기 마케팅비용은 증가 하겠으나, 마진 감소는 제한적일 것으로 보임. 이정도 실적이면 AI에 대한 꿈을 꿀 수 있음. 목표주가를 280,000원으로 상향."라고 분석했다.

또한 상상인증권에서 "결론적으로 네이버의 라인 매각가능성은 높지 않다고 판단. 대한민국 정부가 해당 사안에 많은 관심을 가지고 있어, 강제매각명령은 양국의 외교적 마찰로 이어질 수 있다는 것이 중요. 한국과 일본은 적대국이 아니기 때문에, 일전에 있었던 미중 틱톡 강제매각과는 결이 다름. 또한 2차행정지도 문건에도 '관계의 재검토'라 애둘러 표현했을 뿐, 매각이라는 표현은 들어가지 않았음. 따라서 불확실한 매각에 걱정하기 보다는, 당장 네이버 본업에 집중하는 것이 적절할 것으로 보임. 라인야후가 네이버와 공통적으로 사용하고 있던 서버, 네트워크, 인증시스템을 순차적으로 분리할 계획이라 밝혔으므로, 행정지도의 목적인 보안을 분리하는 차원에서 일이 마무리 될 가능성이 높다고 판단. 중단기적 네이버 기업가치에 끼치는 영향은 크지 않을 것으로 사료. 현 상황에서는 견조한 본업의 성장만 보여주어도 업사이드가 충분. 목표주가를 280,000원으로 상향."라고 밝혔다.

◆ Report statistics

목표주가는 2023년9월 300,000원까지 높아졌다가 2024년4월 260,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 280,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 상상인증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 280,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 2.2% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 흥국증권은 투자의견 'BUY'에 목표주가 300,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 신한투자증권은 투자의견 'TRADING BUY'에 목표주가 200,000원을 제시한 바 있다.

[상상인증권 투자의견 추이]

- 2024.05.07 목표가 280,000 투자의견 BUY

- 2024.04.08 목표가 260,000 투자의견 BUY

- 2024.02.05 목표가 300,000 투자의견 BUY

- 2024.01.16 목표가 300,000 투자의견 BUY

- 2023.09.04 목표가 300,000 투자의견 BUY(신규)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2024.05.07 목표가 280,000 투자의견 BUY 상상인증권

- 2024.05.07 목표가 270,000 투자의견 BUY DS투자증권

- 2024.05.07 목표가 300,000 투자의견 BUY IBK투자증권

- 2024.05.07 목표가 200,000 투자의견 TRADING BUY 신한투자증권