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다음 내용은 전문분석기관 EZ리서치가 분석한 코네스에 관한 내용입니다. 참고하십시오. [Focus] : 일반IT 업체와는 차별화된 안정적인 사업구조 보유 일반 인터넷 업체에 비하여 상대적으로 안정적인 사업 및 재무구조를 보유함과 동시에, 향후 시장 확대가 기대되는 사교육시장의 On/Off Line 교육전문 선도업체. 전반적인 시장침체와 함께 상반기 대규모 증자 및 해외전환사채 발행에 따른 물량부담으로 큰 폭으로 주가 하락, 예년 대비 큰 폭의 외형신장과 이익실현 추세, 교육관련 시장의 양호한 신장세, 중국시장 진출등의 신규 사업 진행등의 호재성 재료 보유. [Point] : 사교육시장의 성장여력과 선점업체로서의 Know-how 축적,사이버 공부방, 중국시장 진출등 신규사업 진출에 따른 외형신장 기대 한국 특유의 교육열에 기인한 국내 전체 사교육 시장규모는 지난 20여년간 연평균 14% 내외의 신장세로30조원을 상회. 동사의 중요 Off Line 기반인 초등생 대상 시장은 13조원에 달하고, 이의 시장 신장세는 중등 및 성인 대상보다 더욱 빠른 추세 온라인교육시장의 경우, 정부의 정보통신 활성화 정책과 초고속 인터넷망의 보급 확산으로 현재의 700억원 대에서 2003년에는 1조원 규모로 증가 전망. 동업계 초창기에 진출, 하반기 본격적으로 선보이는 사이버 공부방은 기존 Off Line중심의 영업기반에 더하여 On Line으로 사업영역을 확충함으로써 업체 위상 상승 전망 업계 최초로 중국시장 진출도 구체적으로 진행 중인 바, 국내에 못지 않게 교육투자에 대한 중국 정부당국 및 국민들의 높은 관심도 감안시, 향후 동사의 성장 잠재력 큰 것으로 평가 방과 후 컴교실의 안정적인 영업을 기반으로 상반기 매출이 예년대비 57%, 순이익은 342% 증가한 것으로 기록되며, 하반기 호조세가 이어지면서 연간 매출은 300억원대 달성도 가능할 것으로 전망됨 중국시장 진출 한아시스템과 함께 중국의 학내 전산망 시장 공략을 위한 교두보를 확보, 중국 전역에 소재한 150만개 소,중학교의 학내망 프로젝트에 코네스의 교육 소프트웨어를 공급하는 창구를 개척한 것으로 평가됨 - 주요 내용 : 중국 교육부 산하법인인 중신련 멀티미디어 기술발전 유한공사와 중국 학내망 구축사업 추진을 위한 현지 합작법인 설립과 관련, 한아시스템과 함께 동 법인설립에 참여하고 한아시스템은 네트워크 장비 구축 및 기술지원, 코네스는 교육 관련 콘텐츠,솔루션등 소프트웨어 공급을 담당 예정 - 추후 일정 : 8월 중 기초조사를 실시해 1개 도시를 시범도시로 선정, 장비구축 및 서비스 제공을 추진할 예정으로 점진적으로 실시 지역을 확충할 계획임 해외전환사채 발행 상반기 유무상증자(800만주)와 함께 CB발행에 따른 물량부담으로 상당기간 주가 상승에 걸림돌로 작용할 것 으로 전망됨.(발행일 : 2000. 4.25) ◐발행액 : USD30백만(333억원 상당) ◐전환청구기간 : 2000.7월 ~ 2003.4월 ◐전환가액 : 12,000원 ◐Put Option : 1년 후 원금 105%로 조기 상환청구 행사 가능 ◐Refixing Option : 사채발행 후 1,2,3,4,5,6 개월 되는 시점에서 6회에 걸쳐 전환가액 변경 가능 (7/28일자로 120만불 상당 5,360원으로 주식전환) ◐전환가 5,500원 가정시 총 전환가능주식수 : 600만주 상당(현 주식수 : 1,800만주) 사업구조조정 실시 인터넷,교육사업본부 중심으로의 조직 재편(교육사업본부 : 중국,말레이시아 등 해외에 초,중학교 방과후 컴퓨터 사업 비즈니스 모델 수출에 역량 집중, 인터넷사업본부 : 고급 콘텐츠 제공을 통한 사이버 과외에 역량 강화)과 사업부 매각(인터넷방송 아카데미 KIBA),인원 23% 감축을 내용으로하는 구조조정을 단행 하였는 바, 기존의 방만한 사업구조 정리와 함께 하반기 해외시장 및 온라인 교육사업의 본격 진출을 위한 사전포석으로서 향후 수익기반 증대효과 기대됨 세진컴퓨터랜드 컴교실 인수 세진컴퓨터랜드가 운영하던 98개의 초등학교 컴퓨터교실을 인수함으로써 방과후 컴퓨터교육시장의 30% 이상을 점유하게 되었는 바, 금년 중 600여개 컴퓨터교실과 월12만명의 유료회원을 확보할 예정으로 안정적인 Off Line 사업기반 구축을 더욱 공고이 한 것으로 보임 　 인터넷학원 프랜차이즈 사업 진출 중고등학교 교재 출판 및 학원 운영업체인 홍익비전의 지분 33% 인수(35억원), 홍익비전과 연계된 전국 200여곳의 학원에 자사 인터넷 서비스를 제공함으로써 기존 컴교실과 함께 온오프라인 교육모델을 확장시키는 계기가 될 것으로 평가됨 　 업무 제휴(한솔교육,한국통신) 유아교육전문업체인 한솔교육과 유아교육포털사업을 추진키로 합의(합작법인 설립, 유아학습포털 「헬로키드닷컴)구축), 상대적으로 취약한 유아교육사업으로의 넓히는 발판을 마련함. 한국통신의 인터넷방송사업에 대한 교육콘텐츠 제공을 위한 협력의향서를 체결, 향후 매출증대 및 브랜드 이미지 강화 효과 기대됨 　 인터넷교육 서비스 유료화 추세 제반 인터넷 업체들의 수익구조에 대한 논란이 한창인 가운데, 헌법재판소의 과외금지 위헌결정 이후 인터넷 교육이 과외부담을 일부 해결해주는 대안으로 떠오르면서 관련 업체들이 서비스 유료화를 적극적으로 추진 중인 바, 업체별 이의 성공여부에 따라 명암이 엇갈릴 것으로 전망됨. 일찌기 온라인 교육시장에 진출하여 오랜 Know-how를 축적한 코네스의 경우, 경쟁사에 비하여 유리한 위치를 점할 수 있을 것으로 평가됨. 　 작년 12.7일 상장이후 코스닥 전체 시황의 강세기조 속에 상승을 거듭하여 올해 2월29일 장중에 385,000원을 기록한 이후 코스닥의 폭락세로 동반 하락하여 4.12일 10대1의 액면분할을 결의한 시점에는 154,000원으로 50%이상 급락하였고 이후에도 하락을 거듭하여 5.12일 20,150원을 단기고점으로 유,무상증자 권리락 기준일인 6.8일에는 13,550원을 기록함 코스닥 지수가 저점을 치닫던 7.20일에는 상장 후 최저치인 4,060원까지 추락하였다가 반등하여 8.7일 현재 5,460원을 기록하고 있는데 향후에도 동사의 주가는 전체 시황의 흐름에 연동되어 움직일 가능성이 큼. 동사의 상장 주식수는 1800만주, 자본금은 90억원으로 여타 코스닥 등록기업들에 비해 비교적 규모는 큰 편에 속함. 코스닥기업들의 주가가 최근 물량부담이 작을수록 탄력적임을 고려하면 동사의 상장주수는 주가의 탄력적인 움직임에 저해요소로 작용하고 있음 최근 전반적인 저점 매수세 경향에 편승, 동사 주식도 최근 10일간 일평균150만주의 거래를 일으키며 손바뀜이 활발한 바, 사이버 거래자들의 속성상 저가 낙폭과대주로 매기가 집중되는 경향 때문에 단기적으로는 추가적인 상승가능성도 배제할 수 없으나, 코스닥 지수의 탄력적인 반등이 수반되기 전에는 상승 폭이 제한적일 수밖에 없으며 단기적으로 30%이상 상승한 상태여서 20일 이동평균인 5350원의 돌파 후 움직임에 주목할 필요가 있을 것이나 차익매물도 점차 증가할 것으로 전망됨 `96년부터 이어온 방과후 컴퓨터 교실의 꾸준한 성장으로 외형 신장세를 이어오고 있는데, `99년의 경우 전년대비 16%의 매출 증가세를 기록함. 금년들어 세진컴퓨터랜드 컴교실 인수등 컴교실사업을 확장하고, 기타 교재판매 등이 호조세를 보여 반기 기준 예년대비 50%이상 증가한 100억원대를 시현하였으며, 하반기 추가적인 컴교실 회원수 증가 및 신규 사업부문의 일부 매출 가시화 감안시, 연간기준으로는 300억원 내외의 대폭적인 외형 신장 기대됨(`99년 매출액 148억원) 방과 후 컴퓨터 교육사업(수수료 수입, 관련 교재 및 CD 판매)을 더욱 공고이 하면서, 이를 기반으로 On-line 교육사업(EduBox), 학원프랜차이즈 사업, 중국 등 해외시장 진출을 적극적으로 모색 중임. 기존 사업부문은 상대적으로 낮은 수익성과 정부 시책의 가변성 등으로 장기적으로는 상당부문 성장의 한계가 상존하고 있는 바, 금년 하반기 이후 가시화되는 신규사업 부문의 성공여부가 동사 업체 위상을 레벨업 할 수 있는 관건임) 방과 후 컴퓨터교육 사업(매출비중 80-85%) 　 1) 방과 후 컴퓨터교육 사업(매출비중 80-85%) 4년여 기간 동안 40만명 이상의 회원을 배출하면서 업계 선도업체로서 확고히 위치를 점하고 있는데, 금년 상반기 중 세진컴퓨터의 컴교실등을 인수, 운영 컴교실수가 400여개,월회원수 8만명이 되면서 33%의 시장을 점하고 있는 바, 금년 중 600여개(월 회원 12만명)로 늘어날 전망임 일반 컴퓨터학원에 비하여 저렴한 수강료(1/2~1/3 수준)와 전국적인 대리점 운영방식을 도입, 초창기 시장선점을 이룬 것으로 평가됨. 대부분 2-3년간의 계약기간으로 운용되고 있는데, 장기적으로 학교 자체의 컴퓨터교육 강화방침 등 정부시책 변경에 따라서는 계약연장이 않되면서 투자된 설비를 사장할 수도 있는 위험이 상존함 2) 온라인 교육사업(사이버 공부방) 금년 하반기 중 유치원,초등학생을 주대상으로 하는 사이버 과외교실을 오픈할 예정임. 기존 동사 사이트(EduBox) 및 컴교실 회원을 잠재고객으로 차별화된 서비스 및 콘텐츠 제공을 표방하며, 기존 Off-Line 사업부문에 더하여 새로운 수익창출원으로 키운다는 전략임 다수의 온라인 교육사이트와는 달리, 확고한 Off-Line 기반과 브랜드 이미지로 초기 회원수 확보가 유리하고, 오랫동안 축적된 Know-how를 바탕으로 안정적인 수익사업으로 자리매김 할 것으로 기대됨 3) 학원 프랜차이즈 사업 교재 전문 출판사인 홍익비전과의 제휴하에 중고등학생 대상의 학원학습실을 설치,운영하는 에듀박스 학원프랜차이즈 사업을 진행 중임. 홍익비전의 중고등학생 전문 컨텐츠와 학원 운영 노하우, 동사의 인터넷 및 컴퓨터 교육에 대한 경험을 결합하여 차별화된 서비스를 제공한다는 계획이나, 초기에는 주 제휴학원 대상이 중.소학원 위주가 불가피하고, 중고등학교 대상의 유명학원 업체에 비하여 브랜드 이미지가 다소 열위한 점이 극복과제임 　 4) 중국시장 진출 네트워크 장비업체인 한아시스템과 공동으로 중국정부가 추진중인 학내망 구축사업에 참여,교육관련 소프트웨어,콘텐츠 서비스를 공급키로 함. 중국소재 150만 학교수 감안시, 잠재시장 규모가 막대할 것으로 예상되는 바, 국내 벤처업계 최초 동 시장에 진출, 시장을 선점할 수 있다면, 향후 성공여부에 따라 동사의 업체 위상에 중요한 모멘텀으로 작용할 것으로 보임 사업개시 이후 `97년 80억원대의 매출을 올리면서 이후 62%, 16%대의 외형신장세를 이어오고 있으며, 금년 중에는 300억원대의 매출달성 예정으로 교육전문 벤처 선도기업으로 업계 내 기반을 구축한 것으로 평가됨. 외형신장세에 비하여 수익창출면에서는 컴교실 사업의 낮은 부가가치 특성 때문에 제반 수익성 지표가 다소 저조한 수준임 안정성면에서는 `99년 중 증자를 통하여 130억원 자본확충 후, 금년 들어서도 유상증자 및 해외전환사채 발행으로 450억원 내외의 현금을 조달, 제반 재무안정성은 개선될 것으로 보임 금년 중 온라인 투자 및 제휴사 출자가 상당 부분 일단락되고 하반기 말부터는 온라인 교육사업등의 신규 사업부문의 영업이 가시화 될 것으로 보여, 외형 확대와 함께 수익성 제고 기대됨 　 기존 주력 사업부문인 컴교실의 회원수 증가 추이에 따른 매출 전망과 하반기 이후 가시화되는 온라인 교육사업부문 및 프랜차이즈 사업부문의 매출 전망을 중심으로 `99년을 기준, `00-`02년 기간 중 평균 47%, 이후 연 10%의 매출신장율을 반영하고 원가율 및 기타 경비항목은 과거 실적의 비중치 수준을 적용함 `00-`02년 추정기간 중 연평균 47%의 외형신장과 금년 상반기 중 해외전환사채 335억원의 만기 상환, 향후 4년간 250억원 규모의 신규 투자 가정시, 매출액 대비 순이익율은 2%대에서 6-7%대로 늘어나고, 자기자본순이익율(ROE)도 2%대에서 6-8% 내외로 증가하는 등 전반적인 재무지표가 점진적인 향상 추이를 나타냄 현금흐름상으로도 외형신장과 뚜렷한 이익신장세에 따라 추정기간 중 연도별 영업활동현금흐름 창출 규모가 연평균 70%이상으로 증가하고 연말기준 현금보유 규모도 30-50억원 수준으로 나타나고 있음