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[투데이리포트]KT&G, "일시적 효과에 따른..."_IBK
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| ◆ Report briefing 일시적 효과에 따른 호실적, 지속성이 문제! IBK증권은 KT&G(033780)에 대해 "3분기 내수 담배시장의 성장은 가수요 효과에 따른 것이며, 흡연규제 강화와 건강을 중시하는 소비트렌드 속에서 내수 담배시장의 성장성은 낮을 수밖에 없고, 2014~2015년 담배 수출량 회복을 가정한다 해도 비용 증가가 동반되어 실질적인 수익성 향상은 제한적"라고 분석했다. 또한 IBK증권은 "구조적으로 국내 담배시장이 위축되고 있는 점과 2015년 담배 가격 인상에 따른 판매량 감소와 기저효과에 따른 착시현상 제거 등에 초점을 맞추고 있으며, 2014년 수출량 급증도 기저효과에 따른 것임을 고려할 때 이 역시 성장동력이라고 보기는 어렵다. 일시적 효과에 따른 2014년 호실적보다는 2015년 실적 하향 조정 가능성이 크다고 판단된다"라고 밝혔다. 한편 "2004년 담배가격 500원 인상(2,000원→2,500원으로 25.0%) 사례를 살펴봐도 이전에 반영되었던 가수요 해소, 가격 인상에 대한 물량 저항 등으로 인해 2005년 담배시장은 전년대비 22.7% 감소한 바 있으며 국내 담배시장이 2008년을 기점으로 약세 전환한 점도 부담스럽다. 아직 담배가격 인상안이 결정되지 않아 2015년 실적 추정에 고려하지 않았으나 하향 조정 가능성이 열려 있다."라고 전망했다. |
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