| 증권사별 기업분석 보고서를 살펴보니 아이엠증권과 교보증권이 KT&G에 대해서 다른 관점으로 투자의견을 제시하고 있다. HOLD(Downgrade)와 매수(유지)가 제시되고 있는데 각 투자의견이 나온 배경과 향후 전망에 관심을 가져볼 필요가 있다.
아이엠증권은 "정부는 실속을 챙겼으나 기업은 그렇지 않다"라며 목표주가를 하향하며 투자의견을 HOLD(Downgrade)로 하향했다. 반면 교보증권은 "위기는 곧 기회가 될 수 있다"라는 설명과 함께 기존의 목표주가와 투자의견 매수(유지)를 그대로 유지했다.
내용을 보면 아이엠증권은 KT&G(033780)에 대해 "현재 국내 담배의 총 수요는 금연확산 및 규제확대로 인해 매년 약 1.5~2.0% 정도 감소하는 추세이다. 동사가 출고가를 추가적으로 인상할지는 아직 모르지만, 담배값이 4500원으로 큰 폭 인상된데다 단위가 딱 떨어지는 구조여서 추가적인 인상은 당분간 힘들 것"이라고 전망했지만, 교보증권은 "금번 금연대책으로 흡연량 감소는 불가피하나, 순매출단가의 상승(732원, 종전대비 +4.6% 증가) 효과 및 물가연동제 포함으로 지속적인 가격상승 요인 담보되어 있고, 단기적으로 재고평가이익이 기대되어 긍정적인 신호"라는 것을 강조했다
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| [과거에는 매수의견이 대다수, 주가와 상관성도 낮아] |
| KT&G에 대한 아이엠증권과 교보증권의 투자의견은 대부분 매수였다. 실제로 주가의 움직임은 각 증권사의 투자의견과 높은 상관성을 나타내지 않았다. 이는 증권사가 투자의견을 제시했을 때, 주가가 반드시 투자의견을 따라서 움직이는 것은 아니라는 것을 의미한다. 이런 가운데 아이엠증권은 기존의 투자의견을 매수(유지)에서 HOLD(Downgrade)로 하향하면서 입장의 변화를 보여주었고, 교보증권은 매수(유지)를 유지했다.
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| ※해당증권사에서 기존의 투자의견을 변경하지 않은 경우 투자의견이 표시되지 않습니다. |
| [추정실적과 투자의견의 변동 방향은 일치하지 않아] |
KT&G에 대한 2014 연간 EPS(주당순이익) 추정치를 살펴보면 아이엠증권이 EPS를 상향하고 있지만, 교보증권은 실적전망에 큰 변화를 보이지 않고 있다.
아이엠증권은 KT&G의 2014 연간 EPS 전망치를 기존의 5,419원에서 6,307원(16.39%)으로 높여잡았고, 교보증권은 기존과 거의 같은 5,410원을 제시했다. 주가의 움직임이 보통 추정실적의 변화에 상당한 영향을 받지만, 양사 모두 추정실적과 투자의견의 변동 방향이 일치하지 않기 때문에 어느 것 하나에도 의미있는 해석을 하기 어렵다.
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| [[켄센서스] '매수' 제시 목표주가 높아져] |
| 교보, 신한금융투자를 포함한 대부분의 증권사들은 매수의견을 제시하고 있다. 목표주가의 평균 괴리율은 9.35%를 나타내고 있는 가운데 목표주가는 높아지고 있지만, 투자의견은 뚜렷한 방향성이 없는 모습이다. |
| 일자 |
증권사 |
투자의견(변동) |
목표주가(변동) |
분석 의견 |
| 2014/09/12 |
교보 |
매수(유지) |
105,000 |
위기는 곧 기회가 될 수 있다 |
| 2014/09/12 |
신한금융투자 |
매수(유지) |
109,000 |
자체적인 순매출단가(ASP) 인상이 있어야 실적 개선 가능 |
| 2014/09/12 |
아이엠 |
▼HOLD(Downgrade) |
93,000(▼1,000) |
정부는 실속을 챙겼으나 기업은 그렇지 않다 |
| 2014/09/12 |
우리 |
▲매수(상향) |
108,000(▲22,000) |
되살아난 배당주 매력 |
| 2014/09/12 |
하나대투 |
▼Neutral(하향) |
96,000(▼14,000) |
현 주가는 담뱃세 인상 기대감 반영 |
| 2014/09/12 |
동부 |
HOLD(유지) |
108,000 |
정부 보도자료보다는 작겠지만, 수량 감소 충격 과거보다 클 것 |
| 2014/09/12 |
한국 |
매수(유지) |
115,000 |
갑당 50원 인상 + 물가연동제 효과 > 담배판매량 감소 |
| 2014/07/18 |
HMC |
매수 |
115,000(▲22,000) |
안정적 실적과 모멘텀, 모두 만족 |
| 2014/07/18 |
KB |
매수 |
110,000(▲20,000) |
2Q14 기대치를 상회하는 영업실적 시현 |
| 2014/07/18 |
신영 |
매수(유지) |
110,000 |
탄탄한 경쟁력을 입증하다 |
| 2014/07/18 |
대우 |
매수(유지) |
106,000(▲12,000) |
여러 부문에서 좋아지고 있다 |
| 2014/07/18 |
대신 |
▼시장수익률(하향) |
103,000(▲10,000) |
2분기 영업 실적 호조에도 주가 추가 상승여력은 낮음 |
| 2014/07/03 |
삼성 |
매수 |
120,000(▲26,000) |
담배산업의 선진화 |
| 2014/04/18 |
NH |
매수(유지) |
96,000 |
1Q 외형은 기대에 부합했지만 내용이 아쉬운 실적 |
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