thinkpool

◇ 네패스(시세분석,외인동향,기업분석)





























[이데일리 양미영기자] 현대증권은 22일 "초박막액정표시장치(TFT-LCD) 산업이 3분기 중에도 둔화가 지속될 것으로 보여 네패스의 투자매력도 약화될 전망"이라며 시장수익률로 투자의견을 하향하고, 적정주가를 현주가로 제시했다. 다음은 리포트 주요 내용이다.-반도체 사업부의 설비투자 증설 일정을 연기하였다. 2006년 상반기 말 기준 범핑 부문은 증설 목표 대비 25%, 패키징 부문은 50% 진행 후 나머지 투자를 유보했다. 이에 따라 회사측의 경영계획도 매출액은 기존 목표 대비 20% 하향한 1803억원, 영업이익은 42% 하향한 185억원으로 조정했다.-최근 TFT-LCD시장은 가격 하락 및 재고 누적으로 어려운 시기를 맞이하고 있다. 또한, LCD 패널 재고조정을 위해 패널 업체들이 6∼7월에 10~15% 수준의 감산을 계획하고 있어 관련업체도 3분기 초까지는 실적 개선 난망.이같은 전방시장의 변화의 영향을 감안하여 네패스의 2분기 이후 투자계획에 변동이 생긴 것으로 파악된다.-이번 설비투자 일정 연기로 반도체 부문의 하반기 성장 모멘텀에 대한 기존의 입장에 변화 불가피하다. 2006년 하반기 반도체 관련 매출액은 TFT-LCD 업체의 공격적인 TV 패널 생산 계획을 반영하여 기존 901억원으로 예상했다. 그러나 전방시장 둔화 정도가 예상보다 커짐에 따라 685억원으로 하향했다.-반면 반도체 공정용 현상액 등 반도체 사업부 이외의 부문은 기존의 꾸준한 성장세가 지속될 것으로 전망된다. 이에 따라 2006년 전체 매출액은 반도체 부문의 실적 하향을 반영해 기존 2010억원에서 1780억원으로 하향했다. 2007년 매출액 역시 반도체 부문의 성장 기대감 둔화에 따라 기존 2846억원에서 2253억원으로 하향했다.-2006년 영업이익은 매출액 감소 영향으로 기존의 218억원에서 180억원으로 하향하며 전년 영업이익인 184억원 수준에 그칠 전망이다. 이것은 1분기 투자 진행에 따른 비용 발생 및 반도체 사업부 중 수익성 기여도가 높은 범핑 부문의 투자가 지연되면서 하반기 성장 둔화는 물론 이익 기여가 낮아지기 때문이다.-적정주가 산출 시, 기존에는 2007년 성장 전망을 반영하여 12개월 선행 주당순이익(EPS)에 업종 평균 주가이익비율(PER) 10배를 10% 할증 적용하여 평가했다. 그러나 이번 투자 계획 연기로, 2006년 하반기는 물론 2007년 매출 성장에 대한 기대감이 둔화되어 보다 보수적인 투자판단이 필요할 것으로 보여 2006년 EPS를 기준으로 평가하고자 한다. TFT-LCD 관련 업체 중에서도 국내 유일의 LCD 구동 IC 패키징 업체라는 특수한 경쟁 구도와 이에 따른 성장성을 바탕으로 시장 평균 PER을 10% 할증 적용했다.-이번 하반기 증설 연기로 인해 외형 성장 뿐만 아니라 수익성 둔화가 예상되어 시장 평균과의 차별성이 희석됐다. 시장 평균 수준의 주가이익비율(PER)적용이 적절하다고 본다. 이와 같은 기준에 따라 현주가가 적정 주가 수준이라 판단하며 투자의견을 `시장수익률(Marketperform)`로 하향한다.(권정우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

네패스 (033640) NEPES Corp. 반도체, LCD 및 휴대폰 핵심소재 전문 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	1,271억	자본총계	977억	자산총계	1,887	부채총계	909억
누적영업이익	172억	누적순이익	180억	유동부채	545억	고정부채	363억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 13.3% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2004년 17.5%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.