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시세분석 외인동향 기업분석



◇네패스(시세분석,외인동향,기업분석)

- LG필립스 LCD의 감산 영향 불가피



- LG필립스 LCD 향 매출 비중 22%



- 네패스의 2분기 매출액 11% 하향



- 하반기, 삼성전자 향 매출 증가 기대감은 지속





- 고정비 부담 가중, 영업이익률 하향









[이데일리 공희정기자] 현대증권은 14일 네패스(,,)에 대해 LG필립스 LCD의 감산에 대한 실질적인 매출 감소 영향은 분기별로 최대 10% 예상된다며 감산 영향으로 적정주가를 기존 1만9000원에서 1만4000원으로 하향했다. 그러나 최근의 주가 급락은 과도한 반응으로 판단된다며 투자의견 `매수`를 유지했다. 다음은 리포트의 주요 내용 LG필립스 LCD는 최근, 2006년 2분기 중 단기적인 패널 수급악화에 따라 사업계획을 조정한다고 공시. 이는 패널 생산량의 조정을 의미하며 가격 경쟁이 치열한 모니터가 주요 감산 대상이 될 것이다. 이 같은 주요 전방업체의 패널 생산량 조정에 따라 네패스의 구동칩(DDI:Display Driver IC) 실적 둔화 불가피하다. 네패스의 1차적인 매출처는 매그나칩 (DDI부문의 70%)과 삼성전자의 시스템 LSI 사업부(DDI 부문의 25%) 이며 2차적으로는 삼성전자 및 LG필립스 LCD으로 확대됨. 2차 매출처별 매출 비중은 LG필립스 LCD가 36%, 삼성전자가 40%로 추정. 따라서 LG필립스 LCD의 이번 감산으로 인해 영향을 받는 부분은 DDI 부문(전체 매출액의 70%) 중 36%에 해당된다. LG필립스의 이번 생산량 조정은 모니터용 패널 감산에 집중될 것으로 추정된다. 이 같은 모니터 패널용 DDI 수요 감소로 인해 2006년 2분기 매출액은 11% 하향조정한 406억원, 2006년 전체 매출액은 5% 감소한 2,010억원 예상된다. LG필립스 LCD의 모니터용 패널 감산은 단기적인 수급 조절을 위한 조정일 뿐만 아니라 장기적인 전략 면에서도 중국, 대만의 TFT-LCD 업체의 모니터 패널 증산으로 인한 경쟁 격화에서 벗어나기 위한 전략으로 보임. 따라서 LG 필립스LCD 향 드라이버 IC 수요는 하반기 TV용 패널 생산의 증산 추이를 지켜보아야 할 것이다. 반면, 삼성전자 TFT-LCD 부문은 현재, 감산을 검토하지 않고 있음. 물론, 라인별 생산 재비치를 통해 패널 수급 상황에 대한 단기적인 속도 조절은 있겠으나 하반기 증산 전망은 유지될 것으로 보임. 이에 따라, 하반기 DDI 부문 매출액은 기존의 예상을 4% 하향 조정한 780억원. 2005년 하반기부터 범핑 서비스 및 패키징 관련 생산 설비를 확대하면서 감가상각비 및 인건비 등의 비용 증가. 그러나 전방시장 부진에 따른 매출 계획 차질로 수익성 개선이 지연될 것으로 전망이다. 따라서 2분기 영업이익률은 기존의 12.8%에서 7.8%로 하향 조정. 2006년 전체 영업이익은 기존 예상대비 26% 하향 조정한 218억원 예상된다.(영업이익률 13.9% -> 10.8%) LG필립스 LCD의 패널 감산으로 2006년, 2007년 예상 매출액을 각각 5%, 6% 하향 조정. 예상 12개월 선행 주당순이익(EPS는) 기존의 1,352원에서 1,235원으로 9% 하향하며, 적정주가는 14,000원으로 하향 조정. 적정주가는 12개월 선행 EPS에 시장평균 주가이익비율(PER)을 10% 할증한 11배를 적용함. (기존 적정주가 산출시 20% 할증을 적용하였으나 실적 하향 조정에 따라 할증 비율 조정함) TFT-LCD 시장 전반적인 침체에 따라 단기적으로는 주가 상승 모멘텀을 찾기 어렵겠으나 최근의 LG필립스 LCD 감산에 대한 시장의 반응은 실질적인 영향에 비해 과다한 것으로 판단됨. 따라서 대한 투자의견은 BUY 유지.(권정우 애널리스트)＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

네패스 (033640) NEPES Corp. 반도체, LCD 및 휴대폰 핵심소재 전문 코스닥 IT 하드웨어

누적매출액	1,271억	자본총계	977억	자산총계	1,887	부채총계	909억
누적영업이익	172억	누적순이익	180억	유동부채	545억	고정부채	363억

수익성 분석의견 동 기업의 매출액은 계속 늘어나 최근에는 결산 대비 13.3% 증가하였습니다. 그러나 12개월간 영업이익률은 2004년 17.5%까지 증가한 후 줄어드는 모습입니다. 최근들어 수익성이 감소한 원인을 분석해 볼 필요가 있습니다.