thinkpool

◆ LNG운반선 핵심기술인 초저온 보냉제 양산기술을 보유한 세계 유일의 기업

◆ 화인텍 (033500)

동사의 최근 긍정적인 재료

신재생 에너지 관련부분(동사는 탈황·탈질설비 수혜업체)

- 7월26일 한국전력을 비롯한 9개 대형 에너지공급사가 신재생에너지 개발에 1조1000억원을 투자하기로 협약

- 참여기관들의 세부 투자계획과 추진일정을 2005년 말까지 접수해 이행여부를 지속적으로 모니터링할 예정

- 원활한 사업추진을 위해 융자지원,차액지원,기관포상 등 다양한 행,재정적 지원도 해 나갈 방침

- 투자협약에 따라 향후 태양광 풍력 등 신재생에너지 분야에 투자해 발전량의 일부를 대체할 계획

- 6월 27일 온실가스 줄이는 기업에 혜택을 주겠다는 정부의 발표

- 선진 8개국(G8) 회담에서 기후협약 체결(유럽에서 오염물질 배출권 가격이 10% 급등)

국내조선업체의 LNG선 수주 확대에 따른 실적개선 가시화

현재 LNG선종의 호황은 순환적 요인보다는 구조적 요인에 기인하고 있는 것으로 여타 선종과 달리 그 호황이 장기간 지속될 가능성이 높음

LNG선은 상대적으로 후판 소요가 적고,높은 기술력을 필요로 하는 만큼 타 선종에 비해 수익성이 높은 고선박으로 인식되고 있으며,현실적 실적개선을 나타내고 있음

LNG 액화시설 및 재기화시설의 신규 건설이 기존 생산능력에 육박하는 수준으로 진행되고 있으며 향후 계획 또는 검토 중인 프로젝트의 규모는 현재 생산능력을 상회하는 수준

초저온보냉재 사업에서 일관생산체제와 시공능력을 갖춘 유일한 업체(신냉매 등 제조)

- 세계 LNG선의 75%이상을 생산하는 국내 조선업체들을 주 거래처로 확보하고 있어 세계적으로 최고의 경쟁력을 보유하고 있는 업체

- 1990년 국내 최초로 CFC대체 물질을 이용한 Polyurethane system 개발,국내최초 UL인증 난연 PU foam 상업화,LNG배관용 초저온 보냉재 국산화

- 세계 세번째로 LNG선박용 초저온 보냉제 R-PUF를 개발하는 등 국내 보냉재 부문에서 독보적 위치를 확보

- 세계적 수준 기술력으로 경쟁업체가 거의 없는 상황,LNG용 초저온보냉재 수주 잔량 남아있어 외형 유지 가능

- 고부가가치 초저온 보냉제의 매출호조로 영업이익률이 상승할 전망이고 신사업분야의 본격적 성장과 계열사 경영안정으로 재무안정성 개선될 전망

- 품질 및 시공기술에 엄격한 기준이 요구되는 보냉재 시장에서 각종 국제인증을 취득해 기술력을 인정받음

- LNG 선박 및 육상용 LNG 저장탱크에 주로 사용되는 초저온 보냉재의 국내시장 50% 이상을 점유

- 하이웰 등과의 제휴를 통해 에어컨,냉장고 등에 사용되는 신냉매와 대체소화제인 청정소화약제등 가스사업 영위

- 신규사업 진출 및 설비 투자 등으로 차입 비중이 높아지고 있으나 재무적 융통성 유지에는 큰 무리가 없을 듯

[[ 동사의 향후 성장성 ]]

- LNG운반선 핵심기술인 초저온 보냉제 양산기술을 보유한 세계 유일의 기업으로 현대중공업, 삼성중공업 등 국내 조선기업의 8년치 물량을 수주하여 안정적인 외형성장세 시현 전망

- 차량용,산업용 등 청정에너지원으로 LNG수요가 급격히 증가하고 있어 LNG 수송,저장,배관에 이르는 전공정에 사용되는 초저온보냉재의 수요도 증가할 전망

- 세계적 경기회복,환경오염규제강화,정부의 LNG사용권장정책 등으로 LNG 수송 및 저장용 보냉재 수요 확대전망

- 중동,유럽,동남아로 수출기회 확대가 예상되고 샌드위치 판넬 및 SGC사업 등에 신규로 진출해 성장잠재력을 확보

- 신규 사업부문은 보냉재 사업과 유사한 수요처를 가지고 있고 기존사업과의 시너지 효과가 큼

- 폴리우레탄 적용범위 확대 등에 따른 양호한 성장성 확보로 중장기적으로 안정적인 성장세 기대됨

세계 신조선가의 상승등 30년만의 조선업황 활황세

- 신조선 수주증가로 인한 선박 생산량 증가로 생산성 극대화를 위한 분업화가 확대되면서 조선기자재 업체수의 증가와 부품수요가 크게 증가하고 있기 때문에 실질적인 외형성장 단계에 진입

- 조선기자재부문의 국산화율이 점진적으로 확대될 전망이기에 향후 내수부문에서의 상당히 높은 성장성을 확보할 것으로 기대

- 과거에 조선소는 선박의 상당부분을 자체적으로 생산하였지만,선박수주물량이 확대되고 대형화 되면서 생산성 극대화를 위해 분업화 점차 확대되고 있는 추이

- 조선기자재업체들이 세계적 인지도 확대로 인한 수출증가가 가시화되고 있는 시점

- 98년 2억1천만달러에 불과하던 수출금액은 2001년 3억7천만달러로 3년 만에 76%의 높은 성장세를 기록,2005년 5억달러를 넘어설 전망

국내 조선 3사의 LNG선에 대한 사업영역 확대

- 2004년에 전세계적으로 신규 발주된 LNG선은 총 1,083만 cbm.에 달하며 이중 한국은 약 822만 cbm.을 수주하여 76%의 시장 점유율을 기록

- 2004년 척수로는 전체 71척 중 52척을 국내 업체에서 수주한 것으로 현대삼호중공업이 수주한 1척을 제외하면 모두 대형 3사가 수주하였음

- LNG선에 대한 국내 대형업체들의 높은 경쟁력과 이에 따른 수주 집중으로 인해 대형업체들의 향후 수주전략은 LNG선 중심으로 재편되고 있음

- 각사별 LNG선 건조 비중은 2008년까지 CGT기준으로 대우조선해양 59.0%, 현대중공업 31.1%, 삼성중공업 49.8%까지 확대될 전망

- LNG선의 수주잔고가 기존 선복량의 70%를 상회하고 있는 것이 부담스러우나 대부분의 LNG선은 고정적인 수요처를 확보하고 장기 운송 계약을 미리 맺고 발주되고 있기 때문에 선복 과잉 가능성은 상대적으로 매우 낮음

- 최근 3월 현대중공업,대우조선해양,삼성중공업 등 국내 3대 대형 조선업체들이 Qatargas와 2010년까지 44척의 LNG선 장기 건조 계약을 체결(신규 발주자의 조선소 확보가 어렵다는 것을 단적으로 보여주고 있음

향후 LNG선 수주 모멘텀은 지속될 전망

- Qatargas가 미국과 유럽 지역으로의 LNG수출을 위한 Qatargas-Ⅲ,Qatargas-Ⅳ 프로젝트를 진행 중에 있고,2004년 8척의 LNG선을 발주했던 Rasgas에서도 Rasgas-Ⅲ 프로젝트를 진행하고 있음

- Qatargas에서는 프로젝트별로 각각 20만 cbm급 10척 정도가 발주될 전망이며,Rasgas로부터는 25만 cbm급 10척 또는 20만 cbm급 12척이 발주될 전망

- 그동안 Rasgas와 Qatargas에서 발주된 LNG선 물량의 전량을 한국에서 수주해왔던 점을 감안하면 이들 발주 물량 또한 상당 부분을 국내에서 수주할 가능성이 높은 상황

- 그밖에 이란의 NITC에서 8척,대만의 CPC에서 2009년과 2010년 납기로 4척,캐나다의 Petro-Canada에서 6척 등이발주될 예정이며,LNG 추가도입에 따라 한국가스공사에서도 8~10여척의 LNG선이 발주할 전망

[[ 동사의 향후 대응전략 ]]

2003년까지만해도 초저온 보냉재 매출부진으로 향후 2년간 성정세가 둔화될 것이라는 우려와 초저온 보냉재 매출이 세계 조선경기와 국내 조선수주량에 따라 변동성이 크다는 리스크 때문에 한동안 시장에서 소외를 받았던 업체입니다

그러나,최근 사상최대의 업황호조세로 인하여 저평가 외형성장 및 실적호전주로 시장의 관심이 집중되고 있어 당분간 주가흐름은 신고가 행진을 지속할 수 있을 것으로 전망되고 있습니다

특히,신고가 돌파가 기관들의 매수세유입에 이어 외국인들이 공격적인 매수세 유입으로 나타난 현상인만큼,추가상승에 대한 기대감이 확산되고 있습니다

조정시 분할매수 관점에서 대응전략이 가능한 조선기자재 핵심주도주 입니다

지난 2004년 하반기부터 지속적인 관심을 권해드린 조선주 및 조선 기자재 업체들의 수익이 2005년에 접어들면서 과히 폭발적으로 나타나며 종목별로 100~300%의 수익을 안겨드리고 있습니다

동사의 경우 대표적 조선기자재 업체로 분류하여 지난 2004년 12월30일 한국경제 WOW-TV 및 공개방송을 통해서 적극적인 공략을 권해드렸으며,3~6월까지 진행한 전국순회 강연회에서도 저점매수를 권해드렸습니다

2005년 폭발적인 시세와 함께 2004년 12월30일 기준가 대비 무려 200%에 달하는 고수익을 안겨드리고 있는 종목으로 오래전부터 필자의 회원이셨던 분들은 2003년이후  300%를 넘어서는 고수익을 창출하고 계십니다

2004년 12월30일 한국경제 WOW-TV 출연 방송당시 화인텍 편입가격 및 수익률

☞녹음청취:060-808-3311→3→057 ☞무료문자메세지등록 1566-3311→1→057 (핸드폰만 가능)