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◇자화전자(시세분석,외인동향,기업분석)

목표주가 1만500원 상향, 투자의견 Buy 유지







신규 제품 OIS Actuator는 성장성에 대한 우려를 해소시킬 전망







2분기 실적 Preview: 당사 예상치 및 시장 컨센서스를 하회한 것으로 추정





김동준/이승혁 애널리스트



[이데일리 공희정기자] 우리투자증권은 27일 자화전자(,,)에 대해 "올 4분기부터 신규 제품인 손떨림방지(OIS)용 제어장치(Actuator)의 본격적인 출하가 예상됨에 따라 성장성에 대한 우려가 해소될 전망"이라며 목표주가를 기존 9000원에서 1만500원으로 상향조정했다. 투자의견은 `매수` 유지. 다음은 리포트 주요 내용이다. 자화전자의 목표주가를 종전의 9000원에서 1만500원으로 16.7% 상향 조정한다. 1) 2006년 4분기부터 신규 제품인 손떨림방지(OIS)용 제어장치(Actuator)의 본격적인 출하가 예상됨에 따라 성장성에 대한 우려가 해소될 전망이고, 2) 역사상 최저 수준에 근접한 주가순자산비율(PBR:2006년 기준 0.9배), 시가총액의 46%에 달하는 순현금 규모(529억원) 등 밸류에이션(Valuation)매력이 높다는 점을 고려할 때 가치에 대한 재평가가 이루어질 시점이라고 판단한다. 목표주가는 잔여이익모델(Beta 1.1, 자기자본비용 11.6% 가정)을 이용하여 산출되었다. 신규 제품인 OIS(Optical Image Stabilization) Actuator는 휴대폰, 디지털카메라, 디지털캠코더의 카메라모듈에 장착되는 광학식 손떨림 보정장치로서, 이미지센서 유동방식을 사용한 세계 최소형 제품이다. 이 제품은 1) 렌즈 이동방식에 비해 이미지센서 이동방식이 카메라모듈의 소형화, 경량화에 유리하다는 점, 2) 주요 고객과 공동으로 개발하였기 때문에 이미 안정적인 공급처를 확보하고 있다는 점, 3) 카메라의 경쟁요소가 화소수에서 화질로 변화되고 있어 손떨림 방지 기능의 채택 비중이 증가하고 있는 점 등으로 인해 성공 가능성이 높은 것으로 예상된다. 이제품의 매출액은 2007년 296억원, 2008년 545억원으로 추정되며, 이에 따라 성장성에 대한 시장의 우려는 해소될 전망이다. 2006년 2분기 매출액과 영업이익은 예상치 및 시장 컨센서스에 못 미치는 209억원( 2.4%), 10억원( 4.8%)으로 추정된다. 이는 1) 2분기 삼성전자 휴대폰 출하대수 감소, 삼성SDI PDP모듈 및 CRT부문의 부진 등 주요 고객의 실적 부진과 2) 해외 현지법인의 생산비중 확대에 따른 본사 매출액 감소 등에 기인한 것으로 추정된다. 예상치를 하회한 2분기 실적과 해외 현지법인 생산비중 확대에 따른 영향을 고려하여 2006년 매출액과 영업이익 전망치를 각각 10.2%, 35.4% 하향 조정한다. 하지만 OIS Actuator의 본격적인 수익 기여 전망을 반영하여 2007년 이후 실적 전망치는 상향 조정한다. ()＜저작권자ⓒ이데일리. 무단전재 및 재배포 금지＞

자화전자 (033240) Jahwa Electronics 정밀전자부품 및 마그넷롤 제조업체 거래소 전기전자

누적매출액	919억	자본총계	1,173억	자산총계	1,440	부채총계	266억
누적영업이익	65억	누적순이익	92억	유동부채	226억	고정부채	40억

수익성 분석의견 동사의 매출액은 지속적으로 늘었다가 2004년을 고점으로 다시 줄어들고 있습니다. 그리고 12개월간 영업이익률은 잠시 늘어났으나 최근 7.1%를 기록하며 다시 지속 감소추세로 접어들었습니다. 수익성 감소가 지속되는 원인을 찾아보아야 합니다.