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[투데이리포트]삼성생명, "역마진 확대를 상쇄..."매수(유지)_대우
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| 대우증권은 13일 삼성생명(032830)에 대해 "역마진 확대를 상쇄하는 성장과 손해율 개선"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 136,000원으로 내놓았다. 대우증권 정길원, 김주현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 대우증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다. 한편 12개월 목표주가로 제시한 136,000원은 직전에 발표된 목표가 128,000원 대비 6.2% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 한동안 같은 수준으로 유지되었고 이번에 다시 상향조정되었는데, 이번의 조정된 상승폭은 이전의 하락조정폭보다 강한 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 20.9%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 대우증권은 삼성생명(032830)에 대해 "3Q 순이익은 2,720억 원으로 우리의 추정 3,045억 원을 소폭 하회하였다. 투자이익률이 3.29%에 불과한 점이 오차의 주요인이다. 또한 역마진 Spread가 63bp로 전분기 대비 4bp 확대되었다. 반면 손해율은 73.5%로 전년 대비 6.9%p 하락하여 수익성 개선을 이끌고 있고, 신계약 역시 예정이율 인하를 앞 둔 선수요를 배경으로 전년 대비 26.4%나 성장하였다"라고 분석했다. 또한 대우증권은 "2016년은 규제로부터 파생되는 위기와 기회가 공존하는 시점이다. 가격규제가 완화되면서 새로운 성장 기회를 찾을 수 있을 것이다. 고령화가 심화되면서 사망보장 보다는 생존담보(의료, 건강 등)에 대한 수요가 커지고 있지만, 적정한 위험률 확보와 예측이 어려워 새로운 보장성 상품의 손해율 관리가 어려운 상황"라고 밝혔다. 한편 "기회와 위기에 대한 대응 모두 자본여력을 갖추어야 가능하다. 배당 역시 자본여력에 따라 그 수준이 제도화 될 것으로 예상된다. 동사의 경우 자본여력이 상대적으로 좋기 때문에 규제 환경의 변화가 가져오는 기회와 위기의 대응 능력이 높다는 점이 위안"라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics 대우증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년8월 128,000원까지 내려갔다가 2014년11월 140,000원을 최고점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 136,000원으로 한단계 하향조정되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다가 이번에는 직전목표가보다 소폭 높은 수준으로 상향반전되는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수 | 매수 |
| 목표주가 | 136,455 | 147,000 | 124,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 대우증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 136,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한국증권은 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 147,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 대신증권은 투자의견 '매수(상향)'에 목표주가 124,000원을 제시한 바 있다. |
| <대우증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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