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DB금융투자에서 19일 삼성생명(032830)에 대해 "4Q19 실적 Review : 투자포인트는 차별성"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 96,000원을 내놓았다.

DB금융투자 이병건 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 DB금융투자에서 11개월만에 매매의견을 새롭게 조정하는 것으로 직전 매매의견과 동일한 것이다. 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 보면 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 하향조정되고 있는데 조정폭이 이번에 더욱 커지는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 42.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

DB금융투자에서 삼성생명(032830)에 대해 "현 금리 수준에서 당분간 역마진 악화가 예상된다. 다만 동사의 업계 대비 차별적 자본적정성과 압도적 영업력이 주도적인 움직임으로 나타날 것으로 기대한다. 1월 중 GI보험의 예정이율을 1.9%로 선도적으로 하향한 점, 그리고 갑상선암 등에 대해 타이트한 언더라이팅 기준을 유지하면서도 건강상해보험의 견조한 매출증가를 유지하고 있다는 점이 그 근거이다."라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 "4Q19 실적은 1/30 ‘매출액/손익구조 변동’ 공시에서 나타난대로 기대치를 크게 하회했다. 위험손해율도 예상보다 높았으며 부동산매각 등을 통한 이익실현도 변액보증준비금 추가 적립 부담을 메우기에는 역부족이었기 때문으로 풀이된다. 그러나 이익의 감소에도 불구하고 DPS는 전년동기와 같은 수준인 2,650원을 유지했고 겉보기 배당성향은 49%에 달했다는 점은 고무적이다."라고 밝혔다.

한편 "자본정책과 관련해 동사는, 아직 자사주 매입소각은 검토하고 있지 않지만 2020~2021년 40~50%의 배당성향을 유지하겠다고 밝혔다. 아울러 역마진 확대에도 불구하고 부동산 매각 등을 통해 일정수준의 이익기반을 유지할 가능성을 언급했다. 어려운 환경에도 불구하고 2020년 2,650원의 DPS는 유지될 것으로 전망하며, 중장기적으로 주주환원의 증가 가능성은 충분하다고 판단한다."라고 전망했다.

◆ Report statistics

DB금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2019년1월 135,000원까지 높아졌다가 2019년3월 117,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 96,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

오늘 DB금융투자에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 96,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 5.3% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 100,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하이투자증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 85,000원을 제시한 바 있다.

[DB금융투자 투자의견 추이]

- 2020.02.19 목표가 96,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.03.21 목표가 117,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.02.22 목표가 135,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.01.31 목표가 135,000 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.02.19 목표가 96,000 투자의견 BUY(유지) DB금융투자

- 2020.02.19 목표가 90,000 투자의견 BUY NH투자증권

- 2020.02.18 목표가 90,000 투자의견 BUY(유지) KB증권

- 2020.02.19 목표가 85,000 투자의견 BUY(유지) 하이투자증권