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NH투자증권에서 19일 삼성생명(032830)에 대해 "대규모 변액 보증준비금 적립으로실적 부진"라며 투자의견을 'BUY'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 90,000원을 내놓았다.

NH투자증권 정준섭 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY'의견은 작년 연말의 시장컨센서스에 비추어 보면 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 하향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 33.7%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

NH투자증권에서 삼성생명(032830)에 대해 "변액 보증준비금 대규모 적립이 실적 부진의 가장 큰 원인. 1) 변액보험 보증 손실(보증수수료 포함) -2,390억원 기록. 2019년 연간 금리 하락 영향이 반영된 결과이며, 준비금 적립이 파생상품 헷지 손익으로 나타나면서 투자이익률은 2.5%(-0.9% q-q)로 하락2) 4분기 손해율이 84.7%(+2.1% y-y)을 기록함에 따라 사차익도 1,598억원(-10.6% y-y)으로 감소. 실손 청구 증가 추세가 지속되면서 사차익 악화가 이어지고 있음."라고 분석했다.

또한 NH투자증권에서 "4Q19 지배순이익은 6억원으로 당사 추정(432억) 및 컨센서스(563억) 하회. RBC비율은 340%(-23.2%p q-q). 변액 보증준비금 대규모 적립이 실적 부진의 가장 큰 원인."라고 밝혔다.

한편 "동사는 올해 금리 환경 개선 없이는 연간이익 성장 및 DPS 유지가 쉽지 않겠지만, 적절한 비이자수익 실현(투자목적 부동산 매각 등) 및 비용 절감 노력을 바탕으로 경쟁사보다는 양호한 이익 수준이 예상됨. 게다가 보유삼성전자 지분가치 상승 덕분에 EV(내재가치)는 36.5조원으로 2018년보다 4.1조원 증가했는데, 이는 주가 하방 경직성으로 나타날 것. "라고 전망했다.

◆ Report statistics

NH투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2019년5월 105,000원까지 높아졌다가 2019년8월 90,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 90,000원으로 제시되고 있다.

오늘 NH투자증권에서 발표된 'BUY'의견 및 목표주가 90,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 100,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하이투자증권은 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 85,000원을 제시한 바 있다.

[NH투자증권 투자의견 추이]

- 2020.02.19 목표가 90,000 투자의견 BUY

- 2019.08.14 목표가 90,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.06.25 목표가 100,000 투자의견 BUY(유지)

- 2019.05.16 목표가 105,000 투자의견 BUY(유지)

[전체 증권사 최근 리포트]

- 2020.02.19 목표가 90,000 투자의견 BUY NH투자증권

- 2020.02.18 목표가 90,000 투자의견 BUY(유지) KB증권

- 2020.02.19 목표가 85,000 투자의견 BUY(유지) 하이투자증권

- 2020.01.20 목표가 86,000 투자의견 BUY(유지) 유안타증권